最近的股市是即使大妈唱国歌也救不了了，千余只股票大跌，感觉整个人都不好了。前段时间股市疯涨，证监会认为其过度虚高，先后叫停了伞形信托，又要求证券公司不能为场外配资提供便利。股市随后一泻千里，7月1日晚上，证监会又出台新的两融办法，不再强制规定130%的线，券商自主决定强制平仓线，不再设6个月的强制还款。允许证券公司开展融资融券收益权资产证券化业务，进一步拓宽券商融资渠道。但证监会的“促销方案”，市场并不买账。疯狂的炒股人杠杆是推动此轮“牛市”的罪魁祸首之一。在两融之外，场外配资的数据也相当惊人。据申万宏源(000166,股吧)测算，整个场外配资市场规模约为1.7万-2万亿左右，其中P2P平台提供的配给资金初步估计总额已经近千亿。配资的本质是扩杠杆，简单说就是借钱炒股。按照4倍杠杆计算，配资者若投入20万元，在4倍杠杆下将融资80万资金，借款账户内的总资产一共有100万。配资公司的运营方式目前有两种。一种是接入恒生homs系统。另一种方式是配资公司开通个人账户，由公司和配资人共同操作，公司将资金和本金打入账户。P2P配资的资金来源一般有两类，一是通过线下的配资公司；二纯线上募资。具体的操作流程是，配资人向Ｐ2P平台缴纳一部分保证金，以同等市值的股票作为抵押。平台将资金打入指定的配资账户内，账户管理权由平台所有，配资人可以买卖股票，不能提现。同时投资者按月向平台支付一定的利息及管理费。据了解，场外配资最疯狂的时候配资比例一度达到1:10，现在基本上都定在1:5左右，少量1:8。但费用非常高，比如某平台的配资产品，配资10000元，最低需要存入本金1667元，2天起配，服务费17元/天，要求只能投资沪深A股。P2P做配资“天生丽质”配资申请人只需要提供少量的本金和账户管理费就能得到5倍的配资款，资金门槛非常低。伞形信托已经被叫停，融资融券必须通过严格的信用考核，手续繁琐，且杠杆较低。而部分P2P平台，对信用的审核相对粗糙，手续简单放款速度快，所以得到不少“投机客”的青睐。下表为之前融资融劵、伞形信托和平台配资三者的对比：牛市时P2P做股票配资风险相对低，股市一路上涨大家一起赚钱皆大欢喜。平台会设计平仓线，一旦触线自动卖出平仓，亏的是配资人的本金，平台资金基本非常安全。利润好、配资额高，无论是平台冲业绩还是冲用户量都是不错的选择。风险非一般的高“这轮股市的虚高是的确存在的，它是一个政策牛市、改革牛市和红利预期所带来的牛市，并非实体经济拉动。恒生homs系统上线为场外配资提供了可能，这些利好的叠加带来前段时间股市的疯狂上涨。但政府随即担心股市过分上涨所带来的不稳定，开始打压杠杆配资，资金外涌，股市自然开始下跌。当然，经过前一段时间疯狂上涨之后，股市的确存在回调的可能，只是被政策放大了。”人人聚财创始人&CEO许建文认为。前段时间漳州配资老板跑路事件足以说明配资风险之大。而目前P2P配资业务也一直处于法律的灰色地带，缺少明确的政策监管，与券商相比缺少竞争力。“配资业务的风险在于市场变化的不可控性。尤其在股市单边下行的情况下，如果连续三个跌停，连平仓的机会都没有，直接爆仓。”许建文表示。平台为了降低风险强制平仓很容易会引发与配资人之间的矛盾最终导致客户流失。 （本文仅代表作者本人观点,不代表和讯网立场 作者 人人聚财研究员龙宗慧）
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