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巴菲特完胜市场的“神器

巴菲特的传记作者施罗德(Alice Schroeder)称,股神的“专注”无人能及。巴菲特时间的花费也是有战略的,他拒绝了很多东西,而且工作生活不太平衡。他大多数的时间都用来阅读和与聪明的人交谈以扩充知识面,这就限制了花在管理“帝国”、与媒体交谈、和家人朋友相处的时间。

巴菲特建立的系统有助于让他保持高水平管理伯克希尔•哈撒韦公司。他阅读总结报告,必要时和经理谈话,但主要专注于大战略和资本分配。

至于他的公开露面,似乎巴菲特总是出现在新闻中。事实上,他每年只在几次极具影响力的公众活动中曝光,比如他的年度会议和给股东的信,偶偶在美国CNBC上露个面,或者在纽约时报上发表个别文章。其它的,都是巴菲特的粉丝在大放消息。

花那么多时间和精力来磨练自己的技艺,巴菲特牺牲了和家庭相处的时间和“非工作”友谊。巴菲特甚至逃开自家组办的社交活动,跑去阅读年度报告。如果需要花上1万个小时才能成为某方面的专家,巴菲特会花上10万个小时成为专家中的专家。

总的来说,除了高智商和高情商,巴菲特打败市场的关键就在:他从十岁就开始沉迷于赚钱,直到80岁;他快速的找出谁是值得信赖的专家,并向他们学习;他确保他生意的大部分都围绕已经建立的系统;最后,保持高专注度。巴菲特不仅非常努力的工作,而且还以及其聪明的方式在工作,巴菲特成功的任何解释都离不开这两项。

行动五:专注

最终的结果,一个巨人站在了一些巨人的肩膀上。虽然巴菲特想要赢得朋友,在社交上对人产生影响,但他在个人投资判断上不需要任何人批准。与巨人们合作,给了他无法动摇的信心;他能够忽略那些很多人的批评,这些人因为贪婪而充满恐惧。巴菲特自认这是他成功最关键因数。

这三个人对巴菲特的投资影响最大,但股神的求知精神不无不在。根据芒格,巴菲特有一半的时间是坐着、阅读,而大部分的休息时间是在和一些极具天赋的人交谈。巴菲特自己说,“我在10岁的时候,已经通读了奥马哈公立图书馆里面所有关于金融的书,有的甚至还读了两遍。”

他采取了类似“站在巨人肩膀上”的投资方法,自评投资风格是85%格雷厄姆 (即价值投资)和15%费雪(即成长型投资)。巴菲特学习借鉴的人还包括他的生意伙伴芒格(Charlie Munger)。作为伯克希尔哈撒韦公司的另一位掌门人,芒格虽然远没有巴菲特那么有名,但是在任何方面他的优秀程度都毫不逊色。他是投资者们的楷模,大家惊讶于他那一套方法,可以战胜众多拥有着高速的计算机和信息来源的专业投资人士。

巴菲特有一个伟大的愿望:被人爱。但他还是一个羞涩的年轻人时,他竟然采用戴尔•卡耐基课程来秘密测试他的行为对别人的影响。一旦他验证了原理是正确的,就掌握它。在谈到别人的收益时,巴菲特拒绝“批评、谴责或抱怨道”,而是采用“赞美和欣赏”。

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行动四:向巨人借梯子

伯克希尔•哈撒韦从上世纪80年代开始持有可口可乐股票至今,股价已经翻了12倍,目前持股市值超过160亿美元,巴菲特表示,会继续持有可口可乐,并没有任何减持的计划。同样具有杀伤力的案例还有巴菲特买入宝洁公司和美国运通。

当分析师做贴现现金流计算,他们一般作5到10年的展望,然后假定一个公司会以类似通货膨胀率的速度增长。但是一个优秀的公司在长达10年以上的期限都会跑赢通胀率。这些细微差别其实非常重要。这就是为什么巴菲特能长期持有可口可乐股票,仍然大赚一笔。

很多分析师喜欢围绕安全边际看具体数据,比如某股票被低估40%,而巴菲特的配置不那么精准却更具艺术性。

真正让人迷惑的是,巴菲特的系统看似简单,却不能轻易用如市盈率之类的简单指标来预测。即使巴菲特的选择有限,但他的选股及购买仍然让很多人震惊。

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最有名的例子是他回避科技股。因为鲜少有科技公司能保持长期的高效率增长。对于那些有良好记录的科技公司,也很难预测他们的收益,因为有太多的干扰因数。唯一例外的是IBM, 该公司在过去几十年显示了良好的创新能力,改变了商业运行模式,它更像一个服务提供者。

巴菲特不根据消息来买股票 - 这就意味着他不随便轻信公司预测,除非这些预测是有记录可查的。此做法有助于确保他的投资组合中不会有太多拖累。

总的来说,巴菲特关心一个公司的两件事:1,是不是有证据证明,公司能有效的创造利润;2,公司是否足够有信心长期的保持利润高效增长,或者增速能长期显著超过通胀率。

行动三:忽略天上掉下的馅饼

巴菲特早就想通了一切。你还会认同你20年前的想法吗? 巴菲特就会,他的一些专业意见已经有超过半个世纪的历史了。他很早之前就想通了,要坚持持有高品质的公司。下面就解释了“高品质”的定义。

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巴菲特显然在后面一个阵营。他对于持有股价过高的可口可乐有严格的纪律性,但在互联网泡沫期间就没有买热门的科技股,在整个金融危机时期都不放弃银行股。坚持一个系统的优点胜过任何战术变动带来的好处。

“在别人贪婪的时候恐惧,在别人恐惧的时候贪婪。”,巴菲特这句投资格言一直被支持者奉为经典。最糟糕的投资者随环境变化,从一个系统转换到另外一个系统;而最优秀的投资者遵循市场周期坚持一个深思熟虑后的系统。

如果你紧跟巴菲特,你会很快发现股神多么爱重复。他的采访或年度会议,简直可以用录制的声音片段来代替。

行动二:尽早摸透并忠于系统

这个买入并无限期持有的系统还有另外一个巨大的优势:提高节税效率。如果你从去年年报看看伯克希尔的股票投资组合,你会发现该公司坐拥超过600亿美元的未变现利得。如果该部分利得被征税,将足以消耗伯克希尔公司整一年的利润。这一节税环节又增强了巴菲特对这一系统的使用:复利回报。

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巴菲特“最喜欢的持有期是永远”,这个宣传口号发挥了很好的作用,卖家都相信巴菲特会长期持有。这也是巴菲特会抵挡黄金获利期,忍受平庸回报的原因之一。例如他的报纸收购。巴菲特在2012年至2014年间批量收购报纸,交易金额超过14亿美元。此外,到2012年底,美国63家报纸被巴菲特收购,作价1.5亿美元。公开资料指,这63个报纸交易巴菲特总计投入超过3亿美元。

说到经理人,巴菲特管理50多个子公司的方法形成了一个卓越的系统。这个系统不但已经说服了无数成功的企业家在放弃自己公司控制权的同时,还继续对公司忠诚,维持运作。巴菲特一方面控制宏观层面的钱袋子——即分配资金,另一方面又允许企业家和管理团队自主运营。但经纪人没有机会获得伯克希尔•哈撒韦的资金和其坚如磐石的信用评级,而好的信用评级能使借贷成本更低。经理人还得到了保证,他们的公司即使在他们去世以后也将生存很久。如果你认为这对企业创始人来说不重要的话,那说明你没有注意巴菲特本人已经采取措施确保伯克希尔在他过世之后仍能健康发展。

伯克希尔•哈撒韦逐渐在每一个行业都设立了一个全资子公司,巴菲特能运用详细的实时运行数据补充上市公司方面的知识,也能从自己的生意中接触到专业的管理人员,这样的组合几乎对任何潜在的交易都有帮助。

巴菲特寻找股票和需找企业发展机会的方法就是依靠对上市企业资料的学习,这也是巴菲特的风格。几十年前他就开始阅读穆迪手册,现在他还在阅读无数的年度报告。巴菲特可谓不打无准备之战。例如,当他2013年携手3G资本收购亨氏时,已经跟踪了亨氏30年多年,为抓住这儿千载难逢的机会做好了准备。

巴菲特很容易就掌握了一个优秀的系统,并从中获取力量,从他构建自己的控股公司伯克希尔•哈撒韦(Berkshire Hathaway)就可以管中窥豹。伯克希尔•哈撒韦公司是一家主营保险业务,在其他许多领域也有商业活动的公司,其中最重要的业务是以直接的保险金和再保险金额为基础财产及灾害保险。伯克希尔•哈撒韦的结构允许巴菲特用保险费为公司融资和购买股票。除非有保险索赔,保险公司一直持有保险费用,巴菲特等于是免费筹集资金,开始了他打败市场的梦想。

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一个周密的系统胜过一千个周密的战术。过去两个世纪美国资本主义就是最明显的例子,政治失策,华尔街贪婪,以及企业渎职等都未能阻止美国经济的长期进步。

行动一:利用系统的力量

除了高智商和高情商,巴菲特打败市场的关键就在:他从十岁就开始沉迷于赚钱,直到80岁;快速的找出谁是值得信赖的专家,并向他们学习;他确保他生意的投资都围绕已经建立的周密系统;最后,保持高专注度。巴菲特不仅非常努力的工作,而且还在以极其聪明的方式工作。

解读:当我们还在沉迷于那句——“只有当潮水褪去时,才知道谁是真正裸泳的人”时,很多人已经着手去研究巴菲特完胜市场的神器了。巴菲特的声名并不依仗让人望尘莫及的智商和情商,而在于他独特的行事习惯和思维方式,比如建立一个周密的系统,拒绝社交却跑去灰暗的角落里读年报……当你也能耐得住寂寞去学习他的一招半式,或者就会成为人人敬仰之士中的一员了。

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