展望2012年，美国经济依然不景气，欧债危机持续发酵和恶化。在全球去杠杆化之际，对普通投资者来说，持有现金（包括具有现金功能的凭证式债权等）最稳妥。不过，除了持有现金外，是否还可以投资黄金呢？笔者认为，投资黄金要踩准时点，否则不但不能保值，还有可能亏损。
国际金价从2011年1月4日的1388.5美元／盎司，涨至12月30日的1531美元／盎司，现货最高价位曾达到1895美元／盎司，期金更高达 1920美元／盎司。去年，如果你在低于1531美元/盎司的价位买入黄金，应该赚到了，与投资其它金融产品相比，回报也算不错，这似乎亦印证了“黄金可以抵御通胀”的论调。
但事实上，对金融市场来说，脱离了金本位之后的黄金已变成许多机构和金融大鳄的炒作工具，从长线看，早已不是抵御通胀的灵丹妙药。引用巴菲特对于黄金的一句名言：“人们从非洲或其它地方挖出了黄金，然后我们把它熔成金条，另挖一个洞再把它埋起来，并雇人站在周围守着它。而黄金本身毫无用处。任何火星人见此情景都会百思不得其解。”
早在30年前，金价就被华尔街炒到850美元/盎司。因此，“黄金抵御通胀”的说法完全取决于投资者在哪一时点买入。如果在300美元／盎司买入，自然赚了；若在当年以700、800美元/盎司的高位买入，可就亏大了。因为上世纪80年代的700、800美元，按这些年的通胀率来计算，相当于现在的 2400-2800美元，投资黄金显然不能保值。
再从金融角度看，由于石油和黄金现货都是以美元计价，使石油（所谓“黑金”）的价格和黄金的价格关系非常紧密，呈现正相关。从过往三十年的历史资料看，油价和金价之比在大多数时间里保持着约15：1的关系，也就是一盎司的金价一般为15桶原油的价格。然而，眼下全球正处于由通胀变通缩的转折点，将导致价格冻结，但同时由于中东局势不稳定，石油价格也将随着这两个因素的此消彼长而上下浮动。
假设油价上升至每桶120美元，按照石油和黄金15：1的比价估算，金价的上下浮动可能高达2000美元/盎司。要是油价跌至80美元一桶，金价最低可能跌破1200美元/盎司。
金价大幅波动给机构很多做空机会。事实上这些日子里，许多机构大鳄正在做空黄金，中国和印度则是黄金最大的买家。当美联储1月25日宣布低利率将持续至2014年后，金价立刻上升（机构炒作）。不过，美联储内部也有不同的声音，有些美联储官员认为，如果通胀失控就必须提升利率，而由于利率与黄金有密切的关系，当美联储调高利率时，美元会被大量吸纳回收，届时金价必然受挫。
今年机构可以看准时机做几次黄金卖空。对于普通投资者，笔者建议千万别做空，因为从理论上说，一种商品的价格上升无顶，加上做空有杠杆、有时效，可谓“成也萧何，败也萧何”，一旦亏损极有可能倾家荡产。
其实，目前黄金开采成本每盎司只有400-500美元，生产成本也不会超过800美元/盎司，合理价位最多1000美元左右。也就是说，如果普通投资者对黄金投资情有独钟，在金价跌破1200美元/盎司的情况下，可出手买入。特别要提醒投资者的是，最好买入实物黄金，因为投资纸黄金，其实和大家不信任的“信用纸币”没有本质区别。
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