拉大信用链的活动有什么呢?银行如果集合投资计划就会拉长信用链。银行如果投资分级基金的话，不但拉长了信用链，同时也加大了杠杆。因为资产管理人和投资人掌控了更大的资金。再有就是基金的基金，这也会不断地一再地形成宝塔式的延长链。控制信用链的原则，我想提两个，一个是严格控制银行直接投资计划，如投资要按全额占用资本金。为什么提这么严格的要求?就是因为银行涉及众多的存款人，而且银行是创造信用货币的。银行正因为有双重功能，因而受到政府和社会过多的保护，保护多的控制就应该更加严格。对于基金的基金，如果涉及到私募基金的投资人，应该实行穿透性原则，确保是合格的投资人。此外还要鼓励银行持基金管理牌照，缩短信用链。如果银行在这个信用链的基础上持有基金管理的牌照，募集的钱不是银行自己吸收的存款，而是基金投资人的钱，信用链就会缩短很多。谢谢大家!
基于这样的认识我提出一个观点，金融产品创新应以满足社会投融资和风险控制的基本需求为主。坚持投资者适当性原则，缩短信用链，减低系统性风险的可能性。实体经济对金融工具的需求是非常有限，需要票据来延期支付，需要股票来筹集股本，需要债务工具来借债，需要风险的期权，期货管理风险，如此而已。但是到现在为止，我们的金融产品非常复杂，金融专业人士都弄不明白，怎么让投资者、市场大众能够控制风险呢?因而，让金融产品回归为经济实体服务、简约透明，是我们未来改革的方向。创新并不在于花样有多少，而在于能不能不断适应市场主体对你的需求。我们在监管上就应该实行穿透式的监管，要看到最终投资人和融资人，只有这样才可以分清楚投资人应该承担的法律责任，才能够真正的落实投资人适当性原则，缩短风险链，减少系统性风险。
今天从微观上来看这个问题。微观上主要是企业主体和金融产品的信用杠杆加大和信用链条的延长。2008年金融风暴的导火索CDO，多种债券的组合，而且分层，把优先层卖给风险偏好比较弱的投资人，看起来是一个美好的架构，但是由于我们的基础产品、住房抵押贷款证券化的时候没有注意到次级按揭贷款信用风险和资产质量,在此基础上，组合成的债券当市场宏观上的利率环境改变之后，大量基础产品违约，即使有分层的结构也导致了系统性的金融风险。多层次组合的集合债券在分散风险的同时也加大了杠杆，并延长了债务链，增加了风险的传染性。一个事情总是两个方面，只要有巨大的正效应，一旦出现黑天鹅事件，同样会产生迅速下跌的风险。
P2P，记者问楼市有无泡沫 吴晓灵：你买得起房么[吴晓灵]谢谢主持人，我们这一段的题目是供给侧结构性改革、金融创新与宏观审慎管理体制。我讲一个观点，我们在去杠杆、去产能、去库存、降成本、补短板的过程当中，大家最担心的是会不会出现系统性的金融风险。系统性金融风险是怎么产生呢?从宏观上来看，系统性金融风险的根源是经济结构失衡和宏观货币政策、财政政策的失调。从微观上来看是市场主体、企业、金融产品的信用杠杆加大和信用链条的延长。应该说在中国目前的情况下，我们的宏观上出现系统性金融风险的条件还没有。中国在目前的情况下还不会出现系统性的金融风险，但是如果要把握的不好，小的矛盾积累会导致大的风险产生。
以下为吴晓灵发言实录：
吴晓灵称，中国到现在不差钱，过去说有个非法集资，有个几百万，几千万不得了了，现在有个非法集资轻而易举就是几千万、几个亿，社会不差钱，差的是把这些钱有效配置到需要钱的经济当中去，我们差的是金融的管道。因而解决这个问题不在货币政策的总量而是在于金融结构的调整，金融机制调整，一个稳定中性的货币政策，在总量可控的条件下才能做结构调整。
“现在房子已经成为了所有人非常闹心的事情”，吴晓灵在谈到货币政策时表示，从1949年-2008年全国信贷30万亿，而2009年-2015年，涨了63万亿。“也就是说我们用了七年时间放了30年的两倍多的贷款。带来的结果是什么?是资产价格的上涨，现在房子已成为所有人非常闹心的事情。所以，货币供应过多了，不是带来物价的上涨，就是带来资产价格的上涨。”
在论坛间隙，吴晓灵被媒体问及“房地产有无泡沫”等问题时，其霸气反问记者：“你买的起房吗?你觉得房价不高吗?”
记者问楼市有无泡沫 吴晓灵：你买得起房么“让金融产品回归为经济实体服务、简约透明，是我们未来改革的方向。”她说。
吴晓灵还多次提到了穿透式监管，看到最终投资人和融资人，因为只有这样，才能分清楚投资人应该承担的法律责任，才能够真正的落实投资人适当性原则，缩短风险链，减少系统性风险。
为此她建议，一是严格控制银行直接投资计划，如银行投资要按全额占用资本金;二是对于基金的基金，如果涉及到私募基金的投资人，应该实行穿透性原则，确保是合格的投资人。此外还要鼓励银行持基金管理牌照，缩短信用链。
她举例称，银行集合投资计划就会拉长信用链;银行投资分级基金，不但拉长了信用链，同时也加大了杠杆，以及基金的基金，也会不断地形成宝塔式的延长链。
吴晓灵认为，从宏观上来看，系统性金融风险的根源，是经济结构失衡和宏观货币政策、财政政策的失调;从微观上来看，则是市场主体、企业、金融产品的信用杠杆加大和信用链条的延长。
P2P，记者问楼市有无泡沫 吴晓灵：你买得起房么因此，金融产品的创新不在于花样有多少，而应以满足社会投融资和风险控制的基本需求为主。坚持投资者适当性原则，缩短信用链，减低系统性风险的可能性。
在她看来，实体经济对金融工具的需求非常有限，例如，需要票据来延期支付，需要股票来筹集股本，需要债务工具来借债，需要期权、期货管理风险，如此而已。
此外，她还指出，“我们的金融产品非常复杂，金融专业人士都弄不明白，怎么让投资者、市场大众能够控制风险呢?”
全国人民代表大会常务委员会委员、财政经济委员会副主任委员、清华大学五道口金融学院院长吴晓灵在参加“全体大会三：供给侧结构性改革、金融创新与宏观审慎管理体制”主题讨论时表示，中国在目前的宏观情况下不会出现系统性风险，但是如果要把握的不好，小的矛盾积累会导致大的风险产生。在论坛间隙，吴晓灵被媒体问及“房地产有无泡沫”等问题时，其霸气反问记者：“你买的起房吗?你觉得房价不高吗?”
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