对麦道夫的收费结构保持怀疑可能会早些挽救你。还有更值得怀疑的一点，他在进行“联接基金”投资时，直接管理客户的资产，通常来说，他应该向客户收取或更多的资产管理费（更多关于联接基金的内容详见第五章）。正常情况下，联接基金应与主基金一样收取部分费用。但是，因为麦道夫只收取交易费，客户们便将这笔本应付出的费用留了下来—很有可能是一大笔钱，特别是当资产看起来神奇般地增长时。
这对他们来说，当然是一个利益冲突的危险信号，因为在选择将资产交给麦道夫的同时，他们也选择了将自己的资产置于最昂贵收费的境地。你有没有想过，正是这些联接基金的刺激，使得客户心甘情愿地将资金交到麦道夫手上，而不会盯住他的战术不放？
联接基金可能并不知道麦道夫是个骗子，可能并不是同谋，但是他们本应该再多些怀疑，因为麦道夫与他们之间的费用关系在业内并不寻常。这也导致了客户们慷慨付出—一定要多加注意。他们的轻信是一个教训，每个人都应永远铭记在心。
骗我一次
有很多诈骗大师会使用浮夸的，或者听起来学术性很强的战术—利率上下限期权、期权、卖空等。但是，他们诱你上钩的不仅仅是浮夸的战术。有时候，一个有效的骗局需要的是有说服力的语言和含糊不清的策略。
柯克·赖特也是采用的这种战术。一份官方简章称他管理的一只基金“旨在依赖令人信服的业务基础以及强大的管理团队，利用某些以稳健、高价值为特征的特定机会将资本增值”。
增值？人们听到增值就买了。如果我听到“增值”这个词，我会带着我能带走的一切赶紧逃走。赖特的早期投资者是无法逃脱了（他开始骗人的时候，我们还没有谷歌搜索作为后盾），不过，简单的条目搜索也挽救不回任何财务上的损失。他完全是胡言乱语。
但是，人们有容易受骗基因。他们陷入了“顾问语言”的包围。记住，麦道夫的受害者并不笨。但是，自认为聪明的人可能不会总是提问—他们不想让人知道自己其实并不明白。对很多聪明人来说，放弃自尊、公开承认自己不懂是件很困难的事。不过，在赖特的策略面前，放弃自尊也许能早点儿挽救你。
麦道夫也知道自己的策略纯粹是胡诌。如果你直截了当地问他，他会说这些策略是“复杂”而具有“专享性的”，他不能向你透露太多。胡说八道！根据一些客户的反映，麦道夫在被逼问之下确实会变得“暴躁易怒”。他甚至不希望客户之间相互谈论—他禁止客户之间相互谈论，并威胁一经发现立即取消客户资格！没有任何理由出现这种行为，除非你在隐瞒着什么阴谋。合法的投资经理从来不惮于客户在业余时间谈论他们的策略。
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麦道夫不收顾问费—他只收取交易费。真的，因为麦道夫也有自己的经纪公司。投资顾问/券商独立注册时可能会以这种方式操作。但是我想问一问，这能给投资顾问交易的动力吗？这与他们的利益是有冲突的，除非他是个贪污犯。从战略上来讲，在特定某一年中有可能交易次数很少，但是如果交易是他们获得报酬的唯一途径，投资顾问们应该找各种理由多进行交易才对。
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其次，没有人会免费工作。这样的投资经理可能推荐了某个不能满足你的要求，并且是不必要的产品。又或者他得到的报酬是为了掩饰贪污。两样都很糟糕！一定要问你投资顾问的收费方式，要确保它合理而正常。
投资者们普遍讨厌各种费用。谁愿意呢？但是事实如此—你愿意免费工作吗？即使你爱干本行工作，你的时间也还是有价值的。如果有人收费很低—比其他同类投资经理或其他人选的收费低得多—这可不一定是世纪大特价，它倒可能是好到令人难以置信的谎言。首先，通常你付出的和得到的成比例。
投资顾问倾向于提出相似的收费结构—无论是服务费、产品佣金还是按比例提成的管理费。如果你看到一些异乎寻常的东西—例如投资顾问只收交易费—这有可能就是一个糟糕信号，需要详尽调查。在收费上出现的任何不正常表现都是危险信号。
即使战术方面没问题，奇怪的收费也是一个糟糕信号—就像布朗主动提出自掏腰包偿还投资者的损失一样。正常投资顾问的收费是按比例收取他们管辖下的资产的一部分。股票经纪人通常从销售所得中抽取佣金，这是正常的。
免收费用
理财投资一定要学会怀疑不合理的金融工具你必须得知道从哪里、该如何找到低价股的信息，因为骗子会将那些不关注低价股信息的人作为目标（畏缩的戴夫和忧心忡忡的卡尔）。史上著名的骗子沃尔特·泰利勒使用字面上叫“锅炉房”的销售战术兜售虚假的低价股。1957年，他被美国证券交易委员会指控大约诈骗100万美元，但有可能远远不只这些。
低价股也不错—只是交易量非常小。对于那些不切实际的、畏缩的投资者来说，投资低价股可能会很困难—这也是有些骗子喜欢它的原因，很容易在股价上欺骗受害者。骗子没办法捏造通用电气公司的股价—你每天都会在报纸上看到，电视上也在一刻不停地滚动播出。
另外一个普遍的、不知所云的“老鼠战术”是推销低价股。低价股并不是真的只卖1美分。确切地说，任何没有出现在大型交易所（纽约证券交易所、美国证券交易所、纳斯达克等）名单中的股票都可以被称为低价股。
告诉我你在想什么
从另一方面来考虑，既然历史上股票上涨的幅度远远大于股票下跌的幅度，那么，认为卖空能够得到稳定巨额的正收益是讲不通的。再来看柯克·赖特，他宣称他做到了—通过卖空得到了始终如一的巨额收益。对人们来说，这本应是一个危险信号，因为在赖特管理资金直至被揭穿期间，市场一直处于整体上涨阶段。显而易见，在一个上升的市场中卖空比在衰退的市场中卖空要艰难得多。
投资理财，理财投资一定要学会怀疑不合理的金融工具10岁的时候，我父亲教导过我：卖空的收益是有限的，因为股价只能到零，在没有杠杆的基础上，你只能做到100%的收益。但是，如果你买对了股票或其他资产，你的收益将远大于100%。所以我认为，除非你是吉姆·钱多斯，否则将卖空作为自己唯一战术的做法基本上就是失败者的游戏。
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但是，钱多斯从来没有上过《福布斯》400或《福布斯》全球亿万富翁榜，而许许多多的长期投资者却榜上有名。我提到这一点是想指出，最成功的卖空者在收入上比不上不是最成功的长期投资者。为什么？
很久以前，我曾经反对过他，而他则令我一败涂地。我敬重他，我不会跟他较劲儿，因为他很出色。他有一张长长的“战利品”清单，名单上的股票都在他卖空之后破产。他有很强的能力，远不只如此，选股票选到像他这么出色的人我从没见过。
对冲基金买空、卖空。像乔治·索罗斯—实在是位传奇人物—就两种投资都做。就我所知，我能叫上名字的历史上最著名的卖空投资者是纽约基尼克斯联合基金的吉姆·钱多斯。钱多斯目前仍然活跃，时值51岁，正处在职业生涯的黄金时期，前途一片光明。他长期卖空，有着杰出的成绩，在2008年也有出色的表现。
历史上最富传奇色彩的投资者都不是将卖空作为主要投资手段的人，大多数人是纯粹的长期投资者。作为战术，他们可能偶尔卖空，但他们不会全部卖空，也不以卖空为主要手段。我不知道是不是可以肯定这一点，但是我怀疑彼得·林奇这辈子都不一定卖空过一只股票。本·格雷厄姆、沃伦·巴菲特、约翰·邓普顿、菲尔·费雪—你数数吧，他们都以买进而非卖空著称。
理财投资一定要学会怀疑不合理的金融工具卖空本质上也是一个短期时效性游戏。长期来看，股票上涨的趋势大于下跌的趋势。（请参考表2–1），因此想要通过卖空股票获得长期巨额收益，你必须是一位高超的股票挑选者。即便如此，要想达到长期巨额收益，你很可能不只做空股票，还要进行其他有价证券交易，卖空正在下跌的，并买进正在上涨的。
卖空时，你借入有价证券（股票、指数、债券等）并卖出，期待它会大幅下跌，以便你可以以更低的价格买回来，同时归还被借入的有价证券。借来的股票被卖出的价格与买回价格之间的差额就是利润（出借股票的利息较低）。如果你有充分的理由断定一只股票，甚至整个市场会大幅长期下跌，那么卖空就是合理的。
柯克·赖特—美国国家橄榄球联赛中的败类—宣称他可以通过卖空股票得到巨额收益。这是一个相当合法的战术—任何时候都有用—如果它不是一个重要的投资组合策略的话。我再重申一遍：卖空是战术，而不是策略。策略是以某些形式的信息为基础，找出卖空的目标与时机。
卖空
我碰到过布朗一次—他是我的同乡—我还和他喝了一杯！我没和布朗谈正经的话题，因为那是一个社交活动。布朗不一会儿就说到这件事上了，当我听到他声称从没在股市中亏损过时，很显然，我没必要也不该再和他干杯了。他不只跟我说，也跟其他人这么说，他甚至保证如果任何投资者经他手出现了亏损，他会自掏腰包把差额补上！听起来很好吧？当然—除了你最亲近的家人给你的承诺，否则应该始终认为这样的承诺是某人正在做坏事的严厉警告。
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被美国证券交易委员会指控蒙骗了5 000万美元的乔·福特就宣称他进行的是标准普尔500指数期货交易。据说，自2000年起，共计挪用了2 000万美元的罗伯特·布朗承诺通过期权交易在8个月内使投资者的资金翻一番，布朗还令人不安地声称他从未在股市中失过手。
宣称进行复杂的衍生工具交易—期权、期货等是骗子们青睐的战术。可能是因为骗子们知道找到不熟悉复杂衍生工具的受害者更轻而易举，这样他们便能将骗局隐瞒更长时间，或者他们知道投资者不会轻信简单的、不起眼的、合理的多元化股票和（或）债券投资组合能够带来极高、极稳定、好到难以置信的收益。
这里并不是说期权本身不好，不是。诚信的投资顾问一直都在使用期权工具—对其他任何金融衍生工具也是一样。更准确地说，要对一个被吹嘘成神奇万灵药—能够产生巨大、稳定的收益—的工具保持怀疑。同样，如果有人跟你说他们手中有一把魔法锤，能带给你巨大的投资收益，你一定也要对此保持怀疑。
有关衍生工具的谎言
除了期权，还有数不胜数的交易战术—卖空、双向期权、期货、远期合约、掉期交易等。有些战术更适合于特定类型的投资者，有些战术在特定的市场条件下更为合理。最重要的是，不加区别地使用任何一种战术都是一个危险信号。任何不合理的金融战术描述也是一种危险信号。换一种说法：如果它听起来很可疑，或许它就值得怀疑。如果它听起来不知所云，那它就是胡言乱语。
理财投资一定要学会怀疑不合理的金融工具花式繁多的战术归根结底都是工具—在某些方面有用，某些方面无用，有时还具有潜在危险性。能恰当运用这些工具很好。不加选择地滥用会很糟糕。
大多数投资者遇到的衍生工具是期权—无论看跌期权还是看涨期权—标的资产可以是个股或者指数。有很多方式组合期权—利率上下限期权、期权双向套利、蝶式套利、宽跨式期权、铁鹰套利（利用它来胡说八道怎么样）等。我不必在这里一一详述，你可以在任何金融网站里直接找到相关描述（甚至包括铁鹰套利）。
在数十年，不，数百年间，人们将风险拆分，重新打包，并从中获利。金融衍生工具可以是任意一种有价证券，它的价值是根据其他金融要素—无论股票、债券、商品、贷款还是抵押，随你讲得出来的—的价格变动衍生出来的。衍生工具如果使用正确，很好；如果使用恰当，非常有用；如果使用不当，就会价格高昂，甚至对收益造成严重打击。
温馨提醒：随时光飞逝，岁月变迁，文章观点，准确性、可靠性、难免有所变动，因此文章观点仅供参考！