罗明雄：P2P网贷推动金融业改革
P2P网贷作为一种新兴的金融业态，提高了借贷双方的资金对接效率，在一定程度上部分解决了个人和小
微企业的投融资难题，对于我国的金融体制改革起到了一定的推动作用，对于促进我国民间金融的阳光化、
规范化发展具有重要意义。P2P网贷行业运营至今，一直行走在灰色地带
，伴随着诸多质疑，对传统的金融监管方式与风险控制方式提出了相应的挑战。
（一）规范民间借贷、抑制高利贷
目前我国的银行业难以为普通个人和微型企业提供充分的信贷服务，导致了民间借贷一直在地下盛行。
传统的民间借贷市场上，借贷信息高度不对称，比价渠道较少，一些民间借贷者大多数以某个固定收益去向
身边的亲戚朋友或不特定人群募集资金，然后以更高的利息去放贷。
而P2P网贷模式的出现，为借贷双方提供了一个直接对接的平台，交易信息被平台记录并共享，可以较
为清晰的反应资金去向和交易总量，为民间借贷阳光化提供了可靠的商业模式。
同时，随着p2p网贷平台的增多，使借款人融资渠道越来越多，有了更多比价的机会，行业市场化程度
提高，逐步回归至风险和收益成正比的行业规律。众所周知，江浙一带小微企业发达，而传统银行难以满足
这些企业发展中的资金需求，导致民间借贷盛行。由于需求旺盛，导致利率奇高，群众参与性非常高，是高
利贷多发地带，而严重不符合经济规律的利率（有的借贷利率甚至高达100%）导致这些企业进入高利贷的恶
性循环，最后往往发展成群体性事件，其危害性非常大。而从目前各P2P网贷平台的交易数据上看，江浙等
东部沿海一带，正是P2P网贷发展较为活跃的地方，譬如温州民间借贷登记服务中心在进行相关民间借贷登
记服务工作的同时，引入了翼龙贷等P2P网贷平台，并且定期统计发布“温州民间融资综合利率指数”。以
笔者2013年8月11日现场看到的其7月30日发布的利率指数来看为19.86，相对来说较好的抑制了高利贷的蔓
延。
同时，P2P网贷平台打破了时间和空间的限制，源源不断的从一线城市向二、三线城市，从全国范围为
江浙一带这样的小微企业、个体经济提供资金帮助，在更广阔的范围内引导资金按照市场规律更合理、高效
的进行重新配置，这也从一定程度上抑制了高利贷的发展。
（二）促进直接融资发展
P2P网贷的出现使融资脱离了商业银行、券商和交易所等传统金融中介，以一种支付更为便捷，市场信
息对称程度较高，利率更市场化，市场参与者更为大众化的形式出现。在这种融资模式下，资金供需双方可
以直接交易，使资金匹配期限更短，风险定价流程简化。对持有资金的投资人来说，P2P网贷平台这种直接
金融模式，可以为其带来较高的收益。目前，一年期定期存款年收益为3.5%，银行理财产品4%-6%，而一些
P2P网贷平台的历史年化收益约为18%。P2P网贷逐渐被越来越多的投资人所接受，也将成为其重要的理财渠道之
一。
P2P网贷的出现和兴起，弥补了国内银行体系对小微客户服务的空白。传统银行业采用抵押担保等较为
保守的风险控制方式，这就将没有能力提供抵押担保或缺少良好信用记录的人们被排斥在外。同时传统银行
贷款业务在进行客户导向时，考虑成本及管理因素，银行对小额贷款业务缺乏热情。在利率非市场化，总体
供给不足，金融服务成本和价格相差不大的情况下，银行等金融机构更倾向于选择国有企业、大中型企业等
优质、高端客户。中信证券的数据显示，国内有4200万家中小微企业，其中只有3%的企业主从银行获得贷款
。
P2P网贷拓宽了中小微企业的融资渠道，P2P互联网投融资平台以其方便、快捷、无需抵押的优势获得广
大小微企业的青睐。目前，整个行业已初具规模，成交量已达300亿元以上，但P2P行业的资金实力、对金融
的理解以及客户质量等仍不及传统金融机构，而且传统金融机构向互联迁移的速度也在加快，所以P2P网贷
更多的还是作为传统金融系统的有益补充。
（三）加速“影子银行”市场化
P2P不仅影响民间借贷市场，对传统的非银行金融机构也将带来很大的影响。中国式的影子银行不仅包
括地下钱庄，还包括数量众多的非银行金融机构，如信托、担保、小贷公司、典当行等。
从世界范围看，“影子银行”都源于流动性泛滥，但各国金融环境不同，又造成了“影子银行”形态的
分化。美国金融危机前货币宽松，金融创新不断深入，各类衍生品交易红火，“影子银行”以交易证券化贷
款为主。我国的情况不同，一方面，因为正规金融领域的利率受到严格管制，并保持在狭窄的较低区间内。
另一方面，拥有大量储蓄的企业和个人数量不断增多，在实际存款利率为负的情况下，他们无意把钱存入银
行，而是在银行体外循环，这直接形成大型国企低利率从银行获得大笔贷款，而中小民企则普遍通过“影子
银行”获得资金的金融“双轨制”业态。
影子银行在带来金融市场繁荣的同时，也给整个金融体系带来了巨大的脆弱性。据中国银行业监管机构
2013年估计，其规模达到8.2万亿元人民币，已经占社会融资总量的半壁江山，然而，由于“影子银行”资
金来源受市场流动性影响较大，同时，它具有和商业银行类似的融资贷款中介功能，如此大的数量却游离于
货币当局的传统货币政策监管之外。事实上，自2011年温州民间借贷危机爆发以来，各地民间金融的风险便
已陆续暴露，并牵连当地的银行系统，这就是一个很好的例证。
P2P网贷的发展能迫使“影子银行”降低门槛，竞争还是全方位的，而且会越来越剧烈。由于没有平等
的“融资权”，影子银行往往是弱势群体（小企业和低收入消费者）的唯一融资手段，导致影子银行在为小
企业服务过程中强势地位，小企业并不能真正享受市场化服务。例如，信托购买的准入门槛就是上百万元；
足值抵押的典当业务，历史年化利率也是高达30%以上，包括银行理财产品在内风险不透明，而P2P网贷将是利用
市场化的力量对这些融资渠道进行重新组合，充分再分配的重要手段和促进力量。一方面P2P网贷积极与传
统的担保、信托、小贷机构等进行合作，另一方面P2P网贷也会直接挤占典当、小贷公司等影子银行的市场
，最终体现在价格机制上的市场化，市场参与的“低门槛”，产品的透明性，这些都将加速影子银行服务的
市场化，并促进金融体系的健康发展。
（四）推动征信系统建设
国内P2P网贷平台没有来自第三方的信用评分，因为国内没有具备公信力、商业化的征信机构。在美国
个人征信机构的利润有三分之一是来自直销或数据库营销，个人征信系统已被广泛运用到企业的营销活动中
。另外，央行的全国性个人信用信息基础数据库只对各国有独资商业银行、股份制商业银行和城市商业银行
开通联网查询。而对p2p贷款平台，央行并未开放征信系统接口。
对于国内的P2P平台来说，没有征信系统数据，平台的线上数据又不足以作为借款人信用审核的依据。
同时，P2P行业的不良借款记录无法上传征信系统，对借款人缺乏足够威慑，以至于P2P行业的坏账风险较高
。推进全国征信系统的建设已成为保障P2P行业健康发展不容忽视的问题。
另一方面，P2P金融业务所搭建的平台在满足借贷双方资金需求的同时，也正积累着越来越多大量的金
融数据，从地域、资金规模、贷款时限、还款方式、利率水平等多个维度对我国居民和中小企业的需求信息
进行收集和积累，还可以挖掘出我国居民和企业的风险承受能力、传统金融渠道运作效率、不同行业的投资
收益率以及我国影子银行风险及规模等重要数据。未来，P2P平台所采集的数据是否也可直接应用于央行个
人信用体系中，届时网络借贷征信将成为征信体系中的一项重要内容。
（五）创新金融业风控手段
传统金融机构和P2P平台的贷款服务对象不同，从而决定了二者的风控手段以及风控成本与效率也会出
现极大差异。传统金融机构的通常以大额信贷为主，服务对象主要为机构，且通常具有抵押物，因此传统金
融机构一般按照内部风控流程对贷款项目一事一议、进行单独的考察、风险评估，更加注重贷款项目的现金
流及抵押能力分析。但是若此种风控方式运用于小额信贷，不仅将使单笔贷款项目的风控成本过高，效率过
低，更可能将大量小微企业拒之门外。
P2P网贷行业服务对象主要是个人，小微企业的贷款通常也是以小微企业主的个人名义进行，通常也没
有抵押物。小额信贷由于单笔贷款数量较小，客观上要求单笔贷款风控成本以及时间成本较低才能保证收益
。P2P行业的风险控制技术一般是以个人信用为基础，包括小组联保、关系型借贷、产业链融资、人工信用
调查分析、自动化信用评分等多种信贷技术，更加倾向于标准化、批量化的风控管理模式。
这种以信息数据为基础的量化风控模型和自动化的信贷管理系统，可以给金融业带来新的启示；而高效
率、批量化、规模化地开展小额信贷的授信和风险管理，也将是未来小额信贷业务发展的必然趋势。
（六）促进金融监理念改革和监管方式创新
尽管与传统金融业相比，P2P行业的基数规模并不大，但其年增长速度却超过300%。伴随着P2P行业的急
速扩张，监管缺位导致的信用风险，以及担保杠杆过高导致的市场风险已经日益显露、且饱受诟病。
但是P2P网贷行业在民间资本进入金融行业、整合金融资源以及帮助小微企业发展等方面确实起到了积
极作用。为此，监管当局面对这一新兴事物，既要进行适度监管与规范，同时又要给予其足够创新空间。在
新的技术形势下，原有的监管手段可能难以适应新的要求，并且互联网金融的跨界经营方式，也需要各监管
部门之间建立创新协调机制。在美国，因为其业务模式更多的是纯线上信息撮合，证券化的特点更明显。
P2P网贷平台由证监会监管。而在中国，P2P网贷平台平台往往更深入的介入到借贷交易中，是否适合美国的
监管模式？笔者认为，我国可能更适合由银监会或者金融局，尤其更适合是银监会，因为金融局是按地域管
理，事实上P2P网贷平台是跨地域的。这些特点，都对监管提出了新要求。
P2P网贷作为一种新兴的金融业态，虽然从出现之初开始就饱受争议，但谁也不能否认其解决中小微企
业融资难题的能力。中小微企业巨大的融资需求促使这一种新型融资方式的发展壮大，随着法律法规的不断
健全，P2P网贷运营的越来越规范，P2P网贷会成为更多人投资、融资的方式，对于促进我国民间金融的阳光
化、规范化发展，进一步推动金融市场的改革具有重要意义。
温馨提醒：随时光飞逝，岁月变迁，文章观点，准确性、可靠性、难免有所变动，因此文章观点仅供参考！