山东信托固定收益部总经理杨学兵被调查或涉私募债基违规

2013年报显示，山东信托管理的信托资产以被动管理型项目为主，报告期内管理信托资产与公司净利润相比2012年均出现下滑。截至 2013年末管理信托资产总计1897亿元，下降36.6%，净利润7.17亿元，比2012年下降3.7%。同时，截止去年年底，山东信托2013年度不良贷款余额为7122.45万元，不良率为1.57%。

按照99号文强化事后问责的规定，当时在任的高管都可能受到牵连。

此前，6月24日到期的山东信托“远投7号集合资金信托计划”，因为融资方宜昌弘健新材料公司濒临破产而被传违约。至今，山东信托也并未公告处理方案。

今年6月，山东信托刚刚发布公告称，经山东省国际信托有限公司四届一次董事会审议通过，并报经中国银行业监督管理委员会核准，公司董事长由孟凡利变更为相开进；经山东省国际信托有限公司四届八次董事会审议通过，并报经中国银行业监督管理委员会核准，公司总经理由相开进变更为王映黎。如今，刚刚履新的高管不得不着手处理这一被查丑闻带来的后续影响。

随着金融稽查的进一步深入，以及行业拐点的到来，一些在信托高速发展期间被默认的灰色路径，逐渐曝露于阳光之下。“这样的事情一而再、再而三地发生，这也加重了信托从业人员的心理负担，影响了对行业发展的信心。”然而，对于山东信托来说，杨学兵被带走无疑又是一个打击。

今年4月，经济观察报独家披露了甘肃信托窝案详情，因涉嫌贪污、受贿，数名业务人员被立案调查、副董事长被兰批准逮捕。5月，四川信托总裁陈军也被曝出涉案并接受调查。

实际上，信托业内已是风波不断。

信托行业再承压上述信托高管担心，对于债市违规的稽查行动恐已蔓延至信托领域。面临业务拐点的信托，很可能被继续卷进金融核查风暴之中，这将加深整个行业发展困境。

自去年开始，债市利益输送案的查处风暴席卷了多家机构，多家银行、券商、基金、信托等机构的固定收益部业务骨干被查，案涉债券发行的一级半市场的腐败，以及债券交易中的利益输送等违法违规行为。万家基金、易方达、嘉实基金、宏源证券、中信证券、江海证券及多家银行均被卷入调查风波，多位高管被带走问话。在诸多违规操作中，相关方高管违规认购实现利益输送的做法十分典型。

上述信托人士分析，山东信托很可能是在风险控制和产品监督上出现了问题，比如劣后资金不到位、杠杆设置过高、对于一些违规投资行为未尽到监管义务等，同时也有可能掺杂一些利益纠葛。

债市下行引发的亏损让之前隐藏的风险逐渐暴露。一位基金经历曾感叹，在各类机构投资者当中，债券私募无疑是将高杠杆发挥到极致的一类。在放大杠杆之后，债券私募的次级产品杠杆比例就增至十几倍，甚至几十倍。

同时，因为杠杆率低、风控容忍度低、存续期间较短的原因，私募债基经常会在市场暴跌中受到冲击而被平仓，投资管理人也多数感觉会被束缚手脚。2013年初，这类产品继续保持强劲的势头，经历下半年的大跌后，整体损失惨重，年底是几乎是债市的最低点，买盘很少，这期间到期的产品因为要按期兑付，不得不大幅折价，所以甚至会出现30％以上的亏损。

“这种产品的风控十分重要，在竞争中也是弊端。”一位信托高管表示。该类产品有严格的止损线。在信托计划存续期内，一旦信托计划单位净值降至信托计划止损线规定的水平，信托公司就会要求私募机构追加自有资金，从而充分保证优先受益人的本金安全。一旦受益人的本金全部损失，就会触及终止条款，终止该募集产品并清盘，以此来保证优先受益人的本金不受到损失。

在债券私募中，管理机构和通道机构们会以三种形式赚取收入，一是管理费分成，二是业绩提成，三是利用自有资金作为劣后资金赚取高收益。

这些投资债券市场的结构化阳光私募产品，属于浮动收益类，投资于银行间和交易所债券市场。与固定收益类信托不同的是，这类产品由市场上的投资顾问公司管理，信托公司作为产品的发行平台，承担对投顾操作进行合规监管的责任和信息披露的责任。

或涉私募债券基金违规私募排排网显示，截至目前，双方正在运营的阳光私募产品共有4只，分别为山东信托-华创稳盈7号、山东信托-华创稳盈6号、山东信托-华创稳盈5号、山东信托-华创锐进2号，均为结构化债券基金产品。

同时，据经济观察报了解，贵州本土的法人券商只有华创证券一家，而山东信托与华创证券亦合作发行多款结构化阳光私募产品，华创证券担任投资顾问。

7月25日，接近山东信托人士向经济观察报透露，山东信托业务六部（固定收益部）总经理杨学兵已于7月15日被有关部门带走调查。接近山东信托的知情人士向经济观察报透露，“杨学兵案发跟贵州一家券商有关，问题可能出在该券商为投资顾问、山东信托发行的阳光私募产品上，跟产品的结构化设计有关。”

金融稽查行动在持续加码，近年来成长较为激进的信托机构再度出事。

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