散人室外阳光明媚，却没有信步郊游的兴致。远方天崩地裂，再一次看到人类的脆弱渺小。打开电脑，看到投资社区的讨论一如既往的丰富，联想自己也是这样一路走来，从各种论坛囫囵吞枣，精华和糟粕一样沉淀于心底。幸亏一把奥卡姆剃刀，始终帮助我开辟着简明的投资路途，十六年来没有被海市蜃楼和海妖的歌声吸引，还能够在这里和大家分享我的反思。我的投资理念我职业生涯第一天，就已经接受忠告，“简单就是优美”。投资的目的在我看来是很简单的，不过就是让资产保值增值，跑赢CPI。投资有多种渠道，但投资房地产我不懂，而且我觉得买了房子出租打理也很累，关键是出手不容易，变现能力很差，现时租金回报率却只有2%而已。投资古玩字画我也不懂，而且同样有出手困难的问题。所以我选择投资股票，开始是炒股，现在是投资。炒股时一个指标MACD，一根均线，简单而波动，操心。现在用简单的逻辑买入，低估持有，高估卖出。有一些公司无法简单地判断业务和利润前景，所以我放弃，但依然有一些公司，以我愚钝而简单的头脑判断，现价是便宜的。比如大秦铁路和长江电力，这两个都属于印钞机一样的东西，每年铁路不会闲着（运费比公路航空便宜），长江水不会断流，所以它们能不断赚钱，而且会提价，确保跑赢通胀，大秦铁路去年分红0.39，未来业绩每年大概率会在0.8以上，目前价格7元多，相当于每年盈利超过10%，股息率约5%；长江电力前年分红0.26，业绩0.47，去年业绩0.62，未来业绩大概率会在0.6以上，目前价格7元多，因为三峡大坝折旧30年但至少可用130年，它的折旧实际上也是隐含的利润，所以每年的盈利也是大大超过10%的，股息率超过4%；这两个股票的分红基本上都达到了国债收益率，不管是否有经济萧条，业绩基本上有保障，所以我认为它们是便宜的。什么时候算贵？收益率低于7%，或者市盈率大于16，对于稳定无增长预期的股票我会考虑卖出（当然有资产注入预期时要重新判断）。中国神华目前股息率超过4%，它不仅仅是煤炭股，它的发电机组权益超过4000万千瓦，在上市公司中仅次于华能，还有自己的铁路和港口，就算经济大环境出问题，它也比别人更稳定。中国建筑的股价3元多，业绩0.5多，而且在手订单和城镇化驱动确保了它未来若干年的业务不会萎缩，我们到处可以看到中国建筑的工地，但它的确定性不如前面三个股票。还有银行，工行、建行的股息率高于5%，市盈率才6倍，现在大家都不看好银行，认为坏账巨大，未来不再赚钱，所以它们才如此便宜。我的逻辑很简单，国家GDP要增长就需要不断“印”钞票（M2每年增长），这是我们的增长模式决定的，很难一下子改变，“印”出来的钞票要通过银行集散，银行可以吃利差（无论有没有利率市场化），所以银行长期看依然会增长，有成长性的6倍市盈率股票是可遇不可求的。反思一：如果能够后悔，我情愿不进入二级市场。我本是一个优秀的技术人员，曾破格晋升高级工程师，但正像所有成功来得太容易的人一样，对既有的收获并不珍惜，反而对别人擅长的领域保持巨大的兴趣。如果大家打开1997年的指数K线，你会看到一条完美的钓鱼线，从1月6日的876点，一路不回头地涨到1510点，所有的指标都钝化再钝化，只要买进就可以赚钱。体制内的高级工程师赚钱太少了，所以我立志要成为股神。十六年来我花费了数倍于研究本专业的时间和精力，研读了无数的技术分析和基本分析的经典和不经典的著作，在和讯、闽发、淘股吧、雪球和其他论坛读帖发帖，最终发现来到股市就像染上毒瘾，是一个悲剧。如果不进入股市，自己的人生会更加多彩，至少专业领域会登上新的巅峰，会更受尊重，更有自我实现的感觉，以马斯洛的观点看，人生的自我实现才是最高诉求。而十六年时间精力花费于股市，我只是成为了一个股市老混混，可以讲很多股市的故事，偶尔炫耀一下投资收益，但绝口不提当年赌输的案例。反思二：如果可以后悔，我情愿不看那么多经典投资书籍。每一本经典看上去都很有道理，但实际上能用于赚钱的不多。技术分析书籍解剖各种图形案例，但不会告诉你这些图形除了成功，还有很多失败，否则百年股市里的资金都被图形分析者赚走了，谁来做亏损者？何况，古今中外还真没有什么靠技术分析纵横一生的牛人。一句话，靠看图说话，总有一个失败等着你，利物莫也不例外，大奖章基金也不例外。技术分析不行，那基本分析行吗？至少我觉得那些经典价值投资书籍说的更多的是常识，同时要有自己的批判性吸取。格雷厄姆的捡烟蒂还不错，但一方面需要有烟蒂可捡，另一方面烟蒂可能有毒，也有巨大的风险，这些在实践中并不会有人提醒你。当然，有时间少量看几本经典可以折射出自己思维的盲点，但我书生气太浓，看得太多就浪费了很多时间。反思三：如果可以后悔，我情愿不看那么多股票。十六年来我买过的股票肯定有数百个，看过的股票肯定有上千个，直到最近几年才慢慢收敛到少数的股票。往往几个涨停就会吸引我去寻求K线后面的逻辑，做了无数的无用功。看见别人赚钱千万不要眼红，真正适合自己的，它会自动跳出来。刘翔经历了无数的苦练，终于一炮而红，你看到他红了，你也去练跨栏，那是犯傻。每个人的性格特点，知识结构，经历背景都决定了大部分十倍股都不是自己的菜，如果能抓住一个适合自己的，那是幸运。只有适合自己的，才能深入理解，才能稳定持仓，否则就算偶尔拥有，遇到震仓也会怀疑，也拿不住。我现在只对十来只股票有兴趣，都是靠常识选择的低市盈率高股息率的蓝筹股，希望它们能够帮助我养老。反思四：如果可以后悔，我情愿没听说过财务自由这个词。财务自由像一个巨大的魔咒，牢牢地把我捆在股市，并且给自己提出不适当的高收益目标。财务自由是奢侈品，我们是普通人。普通人追求奢侈品，悲剧下场的可能性最大。高收益目标会强迫自己高持仓，高换手，不想放过任何机会，结果精神高度紧张，每天都不敢离开交易软件，牺牲了睡眠，牺牲了从容的生活，也牺牲了自由。为了最大限度地快速盈利，我曾经不断地操作权证，直到有一天突然惊觉，如果重大意外发生，比如像上周四川的7级地震，不得不很长时间不能打开交易软件，那么持有权证这样的会归零品种，对自己对家庭都是极不负责任的。现在我已经不再追求高收益目标，甚至不再追求绝对收益，只要求长期看，复合增长大概率达到10%-12%（10年160%-210%）就可以了，因为不再追求短期的绝对收益，也不追求精确，所以也就不需要过多地考虑资金管理，选择好品种组合满仓持有，或者像sosme那样动态再平衡即可。腾出大量的时间，回归应有的生活，才是真自由。总之，十六年A股投资生涯告诉我一个教训，如果是业余的投资人，最好只花一点有限的业余时间，去追求平平常常的投资收益，这样可以达到20%的投入获得80%的效果。妄图靠时间精力投入，战胜市场，可能从一开始定位就是错的。棋手下一辈子棋也未必能洞悉棋盘的奥妙，何况股市比棋盘更有无穷的变数，生有涯而股市无涯，“以有涯随无涯，殆己”。妄图靠自己精湛的技术，频繁的交易战胜……其他对手，也可能从本质上就不靠谱，交易由买卖双方构成，在交易的那个时刻，肯定是认为对手是傻瓜，我们何德何能，可以自信到藐视天下所有跟自己交易的对手，自己肯定赢？“夫唯不争，故天下莫能与之争。”选择平平常常的品种，等待（自认为）价格低估时买入，等待（自认为）价格高估时卖出，平时靠分红提供现金流，让时间为我们创造价值，这就是我今天反思后的投资建议。
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