竞争优势的两种作用往往是矛盾的。因为护城河的本意是局域性或专一性的，如果经营超过此区域，或进入其他领域，则优势减弱或不再。因此，寻找高价值股票，往往需要将两者进行合理取舍。一个能找到高价值公司的投资者，也一定是深谙企业经营战略的人，甚至比企业管理层更懂企业的经营战略。而思维刻板、对号入座式的投资者，比如只知道拘泥于护城河的，只能感叹“投资太艰难”。
但应注意，并非只有竞争优势才能保障有效扩张，高效的经营同样能使资本扩张产生价值，只不过，其保障作用不定或较差而以。其实，戴尔的成功就是高效经营的结果，若论竞争优势的要素，戴尔并沾不上多少边，或者说戴尔的“护城河”几乎没有，它只是骑了匹比人快一点的骏马而以，但在一个康庄大道上，人家仍然创造出了巨大的价值。
无疑，竞争优势是“放大器”产生价值最有力的保障。没有竞争优势的扩张，迟早要走进“资本边际收益递减”的泥潭中。2003年以来，很多毫无竞争优势的企业看到行业景气，而大肆资本扩张，造成行业的供需失衡景气不再而陷入困境。这种扩张不但不能创造价值，而且是毁损价值的利器。因此，从价值评估看，如果这类公司的股票的价格跌破其上一轮熊市（上证998点）时的低价，一点也不奇怪。
同样，竞争优势对公司价值的贡献也在两方面：一是护城河作用阻挡竞争者的竞争；二是放大器作用在更大的资本上实现复制超额收益或护城河。能否有效“放大”与护城河的强弱并无太大关系，而主要取决于行业特征。这两个作用只有结合起来，才能创造更大的价值。
投资莫拘泥于“护城河”价值的本质是超额收益的积累，而不是某期超额收益能力的强弱。对此，很多投资者忽视了巴菲特投资思想中真正精粹的东西：要在一个长长的跑道中去滚雪球。这里，滚雪球的技术和长长的跑道是两个基本要素。高的“滚术”可以构成护城河，但仅靠此远远不够，即使是世界冠军，让他在一个短距离的雪道上怎么也滚不出大雪球来。而一个“滚术”哪怕只稍微领先别人的人，就可以在长长的雪道上滚出大大的雪球！
经营资源中没有坚固的护城河，其辉煌迟早要被行业的竞争抹去。但无论对戴尔本身还是其投资者，早就值了只要它能领先于同行多年，在一个快速增长的需求环境中，它创造的价值远远超过那些看似深具护城河，但无力有效扩张的企业几十年的经营价值。
戴尔的案例很能说明问题。
近20多年，世界工商企业中出现了一个突出的现象，很多仅有十来年历史的公司，其市值可以一举超越那些具有几十年、上百年卓越经营历史积累的大行业中的大公司，即使在最传统的“工厂”型企业中，也出现类似案例，如在上世纪90年代长达10年的历史上，华尔街最红的明星竟是戴尔（十年其股票超过1000倍的涨幅）一家细究起来无任何护城河的“电脑组装商”公司。其实，戴尔的成功仅是经营方式上的领先，领先于同行借助互联网采用大规模定制的方式，快速、零库存的经营。如今，这一招已成为包括中国的“联想”等业内普遍采用的经营方式，戴尔于是风光不再！
不过，若加以细究，其实只有公用事业型企业才是真正具有最强护城河的公司，如机场、地方性的水电煤气供应商、旅游景区等，其经营完全没有竞争。但显然，这类公司的价值并非很高。
投资理财，投资莫拘泥于“护城河”近年来，国内投资领域掀起一阵阵“巴菲特”热，被投资者传得最多最广的就是“护城河”之说：“一家公司要有坚不可摧的护城河才是最好”。好像只要有了护城河，就一定是高价值公司。或者，高价值的公司一定有强大无比的护城河。
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