摘要：作为互联网金融的主力军，“坏账”、“跑路”等似乎一直是P2P的关键词。由和讯互联网金融团队推出的《P2P平台调研报告》第一期发布后，引起了广泛投资者和P2P平台的关注，投资人对于如何规避风险也有了更加具体的认识。如今前有监管，后则更加需要投资者擦亮双眼，具备对风险的辨识力。《P2P平台调研报告》第二期同样选取10家P2P平台进行真实投标，包括银客网、e路同心、易通贷、短融网、普惠无忧、微贷网、银豆网、花果金融、网信理财、理财范，以平台基本信息、风险控制、用户体验等共计二十余项指标为基础进行汇总、评测及对比。风险控制根据风险偏好的不同，投资者所选择的投资组合也是不同的。然而，不论风险与收益之间的杠杆如何，风险控制是不能有任何短板的。投资者需了解的一点是，不能因为高收益而宽容风险控制上的任何一环缺失。因此，考察十家平台在风控流程的每一个环节上是否完善是本次调研的重点。1、资金管理：（数据来源：平台网站及客服咨询）数据显示，十家平台的资金管理都依托了第三方机构或是银行，其中银客网和e路同心兼有第三方用户资金托管和银行风险准备金存管，易通贷和微贷网更是由银行全面托管用户资金。结合前文所提到的平台运营时间数据，不难看出二者的重合，银行在进行资金托管类业务洽谈时或将优先考虑运营时间较长的平台。值得注意的是，由央行等十部委联合印发的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》日前出炉，其中第十四条规定，互联网金融相关从业机构须选择银行作为资金存管机构。这里的“存管”等不等同于“托管”，业界看法不一。若二者不等同，“存管”和“托管”究竟哪一种模式更安全？存管指P2P（网贷）平台将交易资金或平台相关备付金、风险金等存放于第三方账户上，如银行账户或第三方支付公司账户。这种模式下，第三方没有任何义务监督资金流向，平台可以随时从第三方提取这些资金；托管指的是全部借贷资金托管，投资人与借款人均将在银行开设个人账户，银行按照指令做资金划转，平台绝无接触借贷资金的可能。严格意义上看，托管模式是要比存管模式安全的。“托管比存管复杂，存管是托管功能的一部分，只保证资金支付结算的效力，银行对资金是否安全、投资是否盈利等不负有责任；而托管则包括对产品的资金清算、会计审核、风险管理、信息披露、绩效考核等多方面服务。”，建行托管部相关人士解释说。在这里，投资者需清楚三点：1.银行托管是否确实是托管用户资金。事实上，目前银行并没有大规模对互联网金融提供实质性的托管服务，托管的范围仅限于平台风险准备金(包括风险备付金和风险保证金)，而非全部借贷资金；投资人遇到兑付风险时，银行会动用平台存放在托管专户的准备金进行赔付，但不对资金划转和可能的归属权争议负责。当投资者在平台网站上看到“银行托管”四字时，一定要了解清楚，是托管用户资金还是仅仅存管风险准备金。2.资金托管是真实存在还是仅有协议。据业内人士透露，有部分平台和第三方资金托管机构合作进行资金托管是为了宣传或吸引风投资金，但签署协议后根本没有后续进展。因此投资者应注意观察合作进行到了何种阶段。3.近期P2P平台资金管理仍将处于动荡期。由于监管意见规定平台需将资金存管至银行，十家平台中至少有六家需重新考虑资金管理问题，而与托管机构进行业务洽谈的过程又并非一日之事。例如，e路同心已与民生银行签订资金托管协议但并未落实。可以预测，至少到今年年底，P2P平台的资金管理仍将处于动荡期，这势必会对投资产生影响。但不可否认的是，以过去的定义来看，这十家平台无疑都达到了平台将资金托管至第三方平台的基本安全要求。2、保障模式：据调研，目前P2P平台主要采用的保障机制是“项目审核→（抵押权→）担保公司→风险准备金”机制，即项目上线前应首先通过资质审核，若有合作的小贷公司，审核也将与其合作进行，若项目发生逾期，首先由担保公司进行代偿，若无法代偿则启用风险准备金，其中若为抵押贷将先行使抵押权。另外，部分平台采取与保险公司进行合作的方式，进一步保障资金安全。在保障流程中有两大重要要素，担保公司和风险准备金。第一，担保公司。担保公司主要考察的有两点：1.担保公司是否是融资担保公司。首先，就注册资金来说，融资性担保公司相比一般的担保机构准入门槛更高，要求更为严格，融资性担保公司金额一般在一个亿以上，一般担保公司只要五十万以上；其次，根据我国法律规定，融资性担保公司受到金融局直接监管，可以获得银行授信并对银行放贷业务进行担保。因此，P2P平台合作的担保公司以融资担保公司为优。2.各担保公司注册资金及其具体承保金额。担保公司并不是绝对安全的，一般担保公司所收取的费率是3%-5%，如若逾期代偿金额过大，不能被担保公司收取的担保费覆盖，会影响担保公司的承保能力，严重的会导致资金链断裂。而追缴程序的期限又是难以估计的，投资者的资金流动性和安全性将会受到波及。从近日所发生的银豆网与中源盛祥融资担保有限公司的逾期代偿纠纷中，即可窥见一二。据悉，中源盛祥公司与银客网、爱投资等P2P平台也均有合作。而注册资金及承保金额能在一定程度上反映资金链的稳定程度。（数据来源：平台网站及各担保公司官网）各平台担保信息如上图所示，另有四点需提出：1.十家平台中短融网与微贷网未与担保公司合作；2.易通贷与担保公司的合作模式实则是不成立的，因其合作前提为借款人将抵押物抵押至担保公司，担保公司是否担保其主动权在于借款人；3.普惠无忧与汇中财富合作，汇中财富不属担保公司但可回购逾期债权；4.理财范所合作的7家担保公司中有2家已被通报信用问题，故未体现在表格中。第二，风险准备金。各平台风险准备金额（截止至2015年9月18日）如下：（数据来源：客服咨询及网贷资讯类平台）风险准备金虽有资金池之嫌，但如今在平台纷纷撤回“垫付”这一概念后，风险准备金就成了最后一道屏障。在对这十家平台的调研中，所有平台的风险准备金均能覆盖逾期或坏账的发生。3、风控流程总结：十家平台风控模式均对所有投资人适用，并不仅限于VIP客户。调查结果显示，过去大多数平台所采用的简单的“平台兜底”保障模式已逐渐被分布式、多重式保障机制所取代。实际上，国外的一些P2P平台，如行业龙头Lending club等，都是从未保证过“平台兜底”的。一方面，任何投资活动是一定伴随着风险的，所谓的“兜底=零风险”只是平台的一种宣传手段而已；另一方面，若平台真的选择兜底，其所带来的隐性运营风险是不可估量的，甚至有可能演变成“跑路”等严重运营危机。可以说，“零风险”背后隐藏的是更大的风险。但由于早期我国征信机制不如国外完善，“平台兜底”也是不得已而为之。如今，征信不断完善，我国许多P2P平台也逐渐将风控措施发展为风控流程，因此，投资者要关注的重点不是一个平台的风控措施有多么创新，而是平台在风控流程中是否存在漏洞。
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