导语：如何把握新基金的投资机会？受部分读者所请和本刊特邀，华泰联合证券基金研究中心总经理、研究总监王群航对市场上部分重点新基金进行点评。
在各个细分类型的分级基金中，市场综合表现最好的是指数分级基金；而业内在此方面做的最好的基金公司，就是银华基金管理公司。作为把分级基金，尤其是指数型分级基金做大做强的“第一人”，该公司发行的银华中证内地资源主题指数分级基金值得关注。
跟踪内地资源主题 再推指数分级基金
该基金的基金份额包括银华中证内地资源主题指数分级证券投资基金之基础份额（即“银华资源份额”）、银华中证内地资源主题指数分级证券投资基金之稳健收益类份额（即“银华金瑞份额”）与银华中证内地资源主题指数分级证券投资基金之积极收益类份额（即“银华鑫瑞份额”）。其中，银华金瑞份额、银华鑫瑞份额的基金份额配比保持4:6的比例不变。
该基金力争对中证内地资源主题指数进行有效跟踪。每个会计年度第一个工作日对银华金瑞份额、银华资源份额进行折算。银华金瑞份额约定年基准收益率为 “同期银行人民币一年期定期存款利率+3.5%”。对于银华金瑞份额期末的约定应得收益，即银华金瑞份额每个会计年度12月31日份额净值超出1.000 元部分，将折算为场内银华资源份额分配给银华金瑞份额持有人。银华资源份额持有人持有的每10份银华资源份额将按4份银华金瑞份额获得新增银华资源份额的分配。
中证内地资源主题指数是中证指数公司编制的中证内地主题系列指数之一，用以反映沪深A股中资源主题类公司股票的整体表现，并为指数化产品提供新的标的，该指数于2009年10月28日正式发布，以2004年12月31日为基日，基点为1000点。
“一基三吃”的多策略投资方式
投资基金，笔者长期以来一直有一个基本性的策略建议，即对于长期投资理念及基金本身的综合理解：长期投资不等于僵化的长期持有，除非某基金的业绩一直很好；只要大家能够在合适的时间里持有合适的基金，我们的投资行为就是标准、理性的长期投资；择时有难度，但并不等于做不到。基金是基金公司这种专业化的资产管理机构提供给投资者的一种理财工具，投资者的职责就是要充分了解这些工具的特性，然后在此基础上用好它们；择时的责任主要在于自己。
分级基金就是一种汇集了较多创新因素的、较为特殊的投资工具，根据此类基金的独特设计，相关基金的可投资标的实际上从1个变成了3个，即传统的场外份额、场内的A类份额、场内的B类份额。对于这3种类型的基金份额，须辅之于3种不同方式的投基策略。
传统的场外基金份额三级标题 其本质特性还是开放式基金，因此相关的投资策略可以按照开放式基金来对待，在区别指基、股基、债基的基础上，以中长期的持有策略为主。
A类份额三级标题 一般有以下建议供参考：（1）其二级市场交易通常是折价的，但是，由于该类份额的发行通常是与B类份额同时进行，那么A类份额加B类份额的总体收益表现，才是投资者投资该基金的最终收益表现，对于这个收益率的测算，要根据份额的分级比例来进行。（2）由于A类份额的约定收益率都会高于市场同期无风险利率水平，因此，将A类份额作为投资者资产组合中可以有较高收益保证的低风险配置对象进行长期持有，理论上效果较好。（3）由于A类份额通常可以上市交易，其市价自然具有一定的波动性，并且将会随着套利资金的多寡等因素的影响而出现不同幅度的波动。当A类份额的折价率过高时，以其作为投资、投机皆可的配置对象，可以收到较好的投资效果。2011年10～11月部分此类份额的二级市场表现就是一个较好的例证，其短期可获利空间不比股票、股基和指基等品种差。（4） 当其在二级市场上市交易之后，根据折价率、整体收益率、交易活跃度、换手率、到期收益率等指标进行交易和投资，也都是较好的投基方式。（5）若结合降息、升息周期这个重要因素，或者降息、升息等具体时点，A类份额都会出现基于特定市场波动基础之上的投资机会。
B类份额三级标题 投资方式主要有以下几种：（1）以整体收益率指标为参照，在认购的基础上获取一、二市场之间的价差收益。（2）基于配对转换基础之上的套利，主要的收益来源通常是以此类份额为主，但当市场出现一些极端情况时，A类份额也可以成为套利的主要收益来源。（3）做此类份额的二级市场差价，这是市场目前对于此类份额的主要投资方式，深受一大批择时意识较强、择时能力较高的投资者欢迎。投资过程中具体可参照的分析方式有：产品本身的投资定位、杠杆倍数、基础市场走势预期、与股市二级市场一样的很多技术分析指标、此类份额独有的一些统计指标，如：溢价率、整体收益率、换手率、场内份额的规模变化等。
作者：王群航，华泰联合证券基金研究中心总经理、研究总监
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