“唯快不破”在互联网金融领域是失灵的

主要投资于早期/成长期TMT及创新消费领域，在汽车互联网、互动娱乐(300043,股吧)、分享经济及房地产服务领域取得了优秀的投资业绩。协助创业者在企业发展的关键节点上做出正确决策，愉悦资本始终与创业者在一起，分享创业过程中的艰辛与喜悦。

关于愉悦资本

总结一下，美国是先发展金融后发展科技，现在金融服务业已经发展得很好了，而中国是金融和科技混在一起发展的，所以肯定有很多和美国不一样的地方。现在创业这么热，大家都只争朝夕拼命朝前跑，但我认为唯快不破的法则在互联网金融行业是失灵的，大家不应单纯追求规模。

愉悦资本在看项目时，会按照技术的渗透程度把公司分为五类。第一类是纯互联网公司，例如软件、游戏、社区、社交、通讯领域的公司，它们一定要追求发展的速度，因为这些领域的产业结构多数是winner take all。第二类是科技公司，它们往往专注一个垂直领域，具备很强的互联网属性，例如易车网。第三和四类是产品或者服务类公司，用户最终是否重复购买关键在于你的产品和服务品质，例如，21cake蛋糕和神州租车。第五类是新模式公司，比如小猪短租，用共享经济的模式把人和闲置资产连接起来。 互联网金融项目也可以这样分类，看项目时要看到公司本质到底是什么，很多公司和互联网有一点关系，就说自己是互联网公司，这是错误的。长期而言，互联网金融领域的空间非常广阔，优秀的公司都是在前端给用户展现同样的东西，在后端应用新的技术，是技术提高了效率。

对比美国，我国的互联网金融市场有几个特点，一是支付宝和微信支付非常普及，而美国的信用卡普及率很高，移动支付推广有很大难度；二是中国的移动支付面对的挑战很大，一方面中国的信用机制监管不够完善，另一方面不知道什么时候相关政策会进行干预；三是中国的金融工具比较少，我们企业贷比较难，资产证券化也刚刚起步，这会导致资金成本较高。

大家都在讨论消费金融要不要场景化，我觉得场景化非常关键。例如CarMax，美国最大的二手车零售商，在美国有147家店，每年销售50多万辆二手车，去年的利润有6个亿美金，市值达98亿美金。我非常好奇这家公司的利润是怎么来的，后来发现CarMax有一个CarMax Auto Finance部门，专门提供金融服务，这个部门的利润实际上占了CarMax利润的50%以上，一直是最盈利的业务。为什么？CarMax是一个场景化的消费金融，另外得益于美国的证券化的普及性，CarMax的资金成本也很低。

最近消费金融特别火，政府也在大力支持。为什么政府开始大力支持消费金融？第一，中国的国家杠杆率大概在55%左右，虽然不是特别高，但是政府承担的压力很大，未来几年，政府应该不会加大财政支出。第二，中国的企业负债率在100%左右，是很高的比例，所以企业在未来也不太可能加大投资比重。但是，中国居民的负债率是低于美国的，居民的消费潜力还没有被充分挖掘，这里面可能会有比较大的空间。

中国互联网金融的情况

以下简单介绍了美国互联网金融市场的五个趋势，实际上，每一类的互联网金融公司在实体经济中都有对标的传统公司，互联网金融并没有特别强的创新性。

第五是主流化。互联网金融越来越被政府重视，例如，美国政府对P2P市场进行监管，而P2P已经成为一个资产类别，市场空间非常大。同时，美国政府对投资人的要求也越来越宽松，最早只有qualified investor可以购买资产，现在标准越来越低了。另外，传统的金融机构正在积极地投资或者并购互联网金融企业，美国银行开始重视比特币的影响，传统公司已经在拥抱互联网金融了。

第四是2B或2B2C，是指互联网金融公司更多地在某一场景下为B端企业或者C端客户提供信贷。2B方向中，代表企业为C2FO，C2FO号称是全球最大的营运资金B2B交易平台，为大型企业、品牌商、供应商搭建金融平台，供应商可以利用金融手段提前套现对应企业的应付账款。B2B2C方向中，Affirm是比较典型，用户在电商平台进行支付时，可以选择用Affirm分期付款的形式结算。

第三是社会化。代表公司是Vouch，在Vouch上，如果你能找到一个熟悉的人做担保，那你能借到钱的可能性会变大，利率也会降低，实际上是社会化+借贷，此外Sofi、Friendjinsurance也是类似的思路，用社会化加某一个应用，就会在商业模式上区别原来的传统模式。

第二是技术驱动。比如，美国公司ZestFinance和Credit Karma都是用新的方式来做征信服务，他们发现，刚毕业的大学生因信用记录较少导致FICO评分较低，就在传统的FICO评分之外又加入了新的维度，优化了评价系统。类似的例子还有Wealthfront利用大数据和人工智能做理财，Zenefits利用软件做保险。

第一是细分化。在P2P领域，美国有面对大众市场的Lendingclub和Prosper、面向学生市场的Sofi、Commonbond、还有面向小微企业的Kabbage、OnDeck、FundingCircle。众筹领域的细分化更加明显，有做股权的Angellist、做智能硬件方向的Kickstarter，还有专做房地产的、版权内容的很多公司。

美国五大互联网金融市场趋势

在美国，互联网金融创业公司百花齐放，创业公司活跃在P2P、众筹、消费金融、理财、证券、比特币、支付保险等领域，福布斯还评出过50家最佳互联网金融公司，中国的众安、陆金所也在列。

互联网金融并不是新鲜事物。信息趋于透明化使得最新的模式和技术在全球都没有时差，很多领域在中国会立刻成为风口，于是大家都特别着急找风口，但互联网金融其实不是一个新的风口，像比较知名的美国公司Kickstarter、Lending Club、Prosper都成立了很久。

我觉得很多投资人和创业者都在焦虑：过完这一年，互联网金融还有没有投资、创业机会。实际上，互联网金融的市场非常大，在全球范围之内有两百家超过十亿美元的金融服务公司。按资产类型划分，金融领域有银行、证券公司、资产管理公司、保险公司、信托公司，互联网金融还包括支付、数据、征信、系统集成、软硬件等分支，这里找到的创业和投资机会实在太多了。

走访了20余家美国互联网金融公司，愉悦资本创始合伙人李潇反向观察中国的市场环境，在“小饭桌创业课堂”分享了他对于中美互联网金融市场的理解和思考。

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