问之中信证券：发债频频到底意欲何为？

结语：无疑，无论发债是为了更好的收购，还是为了海外扩张，或者是为了产品创新，但是参照华尔街的发展历史，这一过程必然伴随着券商提升杠杆的过程，不过目前，对于中信证券的募资具体用于何处，依旧是一个谜，不过一个最浅显的道理是，借钱容易，如何最大效率的用好资金才是关键。

而也有分析师更加直白的指出，中信证券每年的融资成本已经超过10亿元，这无疑将成为中信证券未来发展的一个重大隐患所在。

中信证券一季报显示，公司业务及管理费用15.1亿元，同比增长24.78%，其中母公司费用8.91亿元，同比增长17.46%，而子公司费用增长速度更为迅速，公告显示，中信证券子公司一季度费用为6.2亿元，同比增长37.06%。长江证券分析认为，中信证券子公司费用增速过快，严重侵蚀公司利润。

而成本的高企也在中信证券的一季报中得以清晰的体现。

分析指出，中信证券目前每月滚动发行的短期融资券增加了财务成本。根据计算可知，中信证券上半年到期支付的短期融资券规模达280亿元，而利息支出约为2.79亿元，占上半年净利润的13.22%。

天下没有免费的午餐，借钱是需要利息的，而这利息对于借钱非常频繁的中信证券而言，就是未来的负担。

发债背后隐忧：每年融资成本超过10亿

而公开资料显示，中信证券在对外投资方面，也有多个项目，比如在去年，中信证券除了参股前海股权交易中心外，还接触过多个对外投资项目。其中，从2010年起，中信证券收购国联证券就开始洽谈，经过近3年的谈判之后，很有可能在2013年有一些实质性的进展。

不过从海外发展以及创新业务来看，中信证券的扩张速度确实有超出过行业的预期，而业内人士也预计，中信证券在这两个领域的步伐，可能还会继续持续。

而中信证券方面一直都没有对此疑问给予正面的解答，在更多的细节上，这家券商一直讳莫如深。

对于这一解释，业内一直存在的疑问是，这样高频率的大举发债，背后到底是为了发展公司的创新业务，还是源自于更多的增资、投资或者是收购计划？

关于募资的用途，中信证券的公告中称，发债所募资金用途为用于满足公司业务运营需要，调整公司债务结构，补充公司流动资金或项目投资等。

中信证券频频发债意欲何为？

实际上，从去年8月开始到今年7月，中信证券每个月都会采取发行3个月左右的短期融资券的形式进行募资，募资金额为30亿元或50亿元，根据不完全统计，在此期间，中信证券短期融资券发行总规模达530亿元。

值得注意的是，中信证券在2012年，刚刚完成了230亿的融资。

而根据中信证券的公告，不超过400亿元的融资计划包括境内和境外融资工具。其中境内的包括普通债券、次级债券、次级债、结构性票据及其他品种，境外则可发行债券、次级债券或结构性票据。包括可向关联方一次或多次或多期定向发行境内外公司债务融资工具合计不超过150亿元。

1周后的1月21日，中信证券公布的融资计划，最多400亿，这一数目超过了单个证券公司历年债务融资总规模，约占2012年全行业总融资规模的55%。

中信证券2月17日日公告称，将于20日在银行间债市招标发行50亿元人民币短期融资券，期限三个月。这是进入2013年新年的两个月间，中信证券的第三次短融招标。此前的1月15日，中信证券刚发行了2013年第一期短期融资券，发行规模50亿元。

实际上，进入今年以来，这还不是中信证券的第一次发债。

中信证券频频发债

业界由此解读中信证券的意图：通过频频发债，提高资金杠杆，做大与之相关的业务。

7月31日晚间，中信证券同时发布了5个公告，这5个公告的内容关于两项举措：收购里昂证券，以及发债融资。中信证券还宣布将发行50亿元企业债，这是其200亿元企业债发行计划的第二期。

在宣布收购里昂证券完成的当天，中信证券还宣布将发行50亿元企业债，这是其200亿元企业债发行计划的第二期，而有心的投资者注意到，从去年8月开始，中信证券发债的脚步频频，而这到底是到底是为了发展公司的创新业务，还是源自更多的增资、投资及收购计划？本期问问问将聚焦这个问题，为您剖析一个立体的中信证券。

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