养老金入市三大问题待解 2万亿如何吹响投资“集结号”

事实上，由于去年股市全年表现惨淡，沪深A、B股总市值缩水5.4万亿，在市场状况如此不佳的背景下，养老金入市一度被认为是官方救市的策略，并产生了对于用老百姓养老钱救市的批评声音。

对此全国社保基金理事会理事长戴相龙今年1月份曾解释称，养老金入市不是被动托市救市。他认为养老金入市确实能够提振股市信心，养老金投资股市，应坚持长期投资、价值投资、责任投资，客观上有利于股市稳定。

社科院副院长李扬此前表示，养老金进入资本市场非常复杂，养老金进入资本市场会带来稳定机制，但反过来资本市场易变性有可能会侵蚀养老金自身功能。

原全国人大财经委研究室巡视员王连洲称，养老金入市主要是为了扩大投资管理渠道，实现养老金保值增值。养老金入市的主要目的，决不是也不应当是为了稳定市场，因为“没有责任也没有义务。

基本养老保险基金结余1.9万亿

据人保部2012年1月最新公布数据显示，目前我国基本养老保险基金结余1.92万亿元，大致分为基本养老保险、补充养老保险、商业保险和个人储蓄。目前讨论入市的主要指由各地政府负责管理的基本养老保险，这部分在养老金中所占比例最大。另据《经济观察报》的消息，由中国地方政府管理的社会基本养老保险基金保持滚存，至2011年的结余或逾1.8万亿元。

此前，补充养老保险、由社保基金理事会管理的基本养老保险等在证券市场已有投资。全国社保基金理事会2000-2010年在资本市场上的年均收益率为9.17%。

■观点PK养老金入市早该启动

自去年年底以来，各方对于养老金入市的讨论已经相当激烈。

昨日，中国政法大学法和经济学研究中心副教授胡继晔对本报记者表示，养老金入市早就应该启动。他称，养老金应该在市场中投资运营，目前有人以资金安全为由反对养老金入市，实际上，将养老金放入财政专库未必是安全的做法，在通胀压力下，财政专库中的养老金损失更为严重，不能实现有效地保值增值。而投入到股市中未必是不安全的做法。他认为，养老金入市应当设立独立的机构专门负责，对其投资运营制定详细的计划并加以披露。

事实上，去年底，刚刚履新的证监会主席郭树清就曾在财经年会上提出建议养老保险金和住房公积金可以学习社保基金进行投资。

郭树清的表态随后引发广泛关注和讨论，全国社保基金理事会理事长戴相龙力挺郭树清的表态，称“地方养老金有一部分用来买股票还是可以的。

养老金入市应慎重

在另一方面，昨日知名财经评论员叶檀对本报记者表示，养老金入市应当慎重，再慎重。在国外，养老金是否进入市场运营，要尊重养老金持有者的个人意愿。老百姓有权选择自己的养老金投资到市场中还是选择其他更为安全和有保障的方式，中国在谈养老金入市时应该首先解决这个问题。不管是谁管理养老金，都必须遵循公开、透明、自愿的原则。而且，养老金是否能够在股市中很好地完成保值增值是个未知数。从西方国家来看，经过次贷危机，大部分入市的养老金损失严重。

事实上，继郭树清及戴相龙频繁表态之后，在今年1月20日，人力资源和社会保障部发言人尹成基曾回应表示按照现行规定养老金只能存银行或买国债。

于是“人保部否认养老金入市的说法占据上风。受此利好政策预期落空的影响，股市在龙年第一个交易日失守2300点。

中国养老金制度改革和市场化状况

由欧债危机引发的部分欧洲国家社会保障问题促使人们对养老金制度这个社会敏感问题高度关注。中国的养老金制度及市场化趋势如何，不仅对和谐社会建设有重要影响，对金融市场的架构也有深远影响。

由欧债危机引爆的部分欧洲国家社会保障问题给世界带来不小震动，也引发了人们对养老金制度这个老历史年化社会敏感问题的高度关注。

在此背景下，去年岁末，中国社会科学院世界社保研究中心发布了《中国养老金发展报告2011》。这是中国第一部养老金发展报告，由世界社保研究中心主任、中国社科院拉美所所长郑秉文教授主编。报告对中国的养老金制度改革以及市场化运作状况与发展趋势作了全方位分析。

中国的养老金制度及市场化趋势，不仅对和谐社会建设有重要影响，对中国金融市场的主体架构也将有深远影响。

中国基本养老保险参保人数增加，但制度赡养率有所下降，地区差异明显

通过近年来不懈的扩面，我国基本养老保险参保人数明显增加，到2010年底，参保总人数达到2.57亿，其中职工1.94亿，离退休人员6305万，制度总体赡养率为32.5%。从地区分布看，新疆生产建设兵团达到64.61%的最高制度赡养率，其次是黑龙江（61.6%）、上海（59.66%），最低为浙江（15.12%）、广东（11.81%）。基本养老保险制度负担较高的地区集中在老工业基地，而制度赡养率较低的多为外来务工人员输入地。

不同行业参保人数和制度赡养率分布。企业参保1.85亿，占72.07%；个人参保5107万，占19.87%；事业参保1697万，占6.6%；机关参保352万，占1.37%。其中，以个体身份参保人数增长最快，较上年增加562万人，增长率为12.4%。制度赡养率分别为36.1%、21.31%、31.97%和27.83%。可以看出，以个体身份参保的职工人数快速增长，制度赡养率低，是基本养老保险参保状况改善和制度负担降低的重要原因。

新农保的参保与受益情况。2009年9月国家试点新农保，2010年底试点总数扩大到838个县（市、区、旗）和4个直辖市部分区县。到2010年底，参保人数由2009年末的8691万增至1.03亿，增长率为18.25%。待遇领取人数2863万，占参保人数的27.85%，相对于2009年的1556万，增加了1307万，增长率为84%。新农保待遇领取人数和参保缴费人数的比例全国平均为27.85%，但各个省份差异大。2010年新农保基金收入453亿元，支出200亿元，累计结余422.5亿元。因为扩大受益面并提高待遇，2010年新农保支出较2009年增加了124亿元。

基本养老保险基金收支及结余均有增长，但地区差异明显。2010年城镇职工基本养老保险当期结余2865亿元，比上年增加268亿元，增长率为10.32%；到2010年底，基金累计结余15365亿元，比上年增加2839亿元，增长率为22.66%，增速有所放缓；基金支撑能力逐年提高，全国平均可支付月数从2006年的13.6个月提高到2010年代额18.6个月。

做实个人账户有所进展，但空账规模仍很大。到2010年底，13个做实个人账户试点省份累计实账2039亿元，而城镇企业基本养老保险个人账户累计记账额已达到19596亿元。2006~2010年中，有2年（2006年和2009年）当期新增实账额小于新增记账额，其他3年当期新增实账额大于新增记账额，空账主要源于做实试点之前。

企业年金市场集中度处于合理范围，投资管理竞争程度高，但基金整体规模小

从1990年代启动之初到2005年，中国的企业年金发展较慢。1991-2005年全国积累企业年金基金680亿元，年平均仅45亿元。2004年两个《试行办法》出台后，对企业年金具有一定的推动作用。2006-2010年企业年金基金由910亿元增至2809亿元，年均复合增长率为32.55%。同期建立企业年金的企业数量由2.4万家增至3.71万家，年均复合增长率为11.5%。到2010年底，共有1335万人加入到企业年金计划中，年均复合增长率为8.48%，但仅相当于基本养老保险参保人数的6.88%，企业年金存在巨大空间。

企业年金基金受托市场。2010年11家法人受托机构管理33210个企业共计563.45万职工的企业年金，受托基金1474.65亿元，分别比上年增加3732个、105.92万人和567.22亿元，相应增幅为12.66%、23.15%和62.51%。

从受托企业数看，排在第一位的受托机构托管16842个企业的年金，占全部法人受托企业数的51%，排在第二、三位的市场份额分别为20%和17%。从受托职工数看，排在前2位的受托人管理272.6万职工的企业年金，各占受托企业年金职工数的24%。从受托管理的基金额看，前2位受托人受托基金分别为318.95亿元和298.07亿元，占比为22%和20%，受托基金最少的6家受托人的市场份额只有15%。企业年金受托市场集中度指数为162点，较2008年的201点有明显下降，市场竞争程度有明显增强。

企业年金账户管理市场。2010年16家账户管理人管理37053个企业账户和1334.58万个个人账户，比上年分别增加6735个和218.59万个，增幅分别为22.21%和19.59%。在企业账户方面，排在前2位的公司管理的企业账户占比分别是42%和15%，前5家管理企业账户数占比80%，其余11家账户管理人分享20%的市场份额。在个人账户方面，前2位公司管理的个人账户占比分别为49%和14%，前5家管理个人账户数占比超过80%。企业年金账户管理市场集中度指数从2008年的280点小幅降至2010年的270点，竞争程度在企业年金相关的四类市场中最低。

企业年金托管市场。2010年共有10家金融机构托管企业年金2809.24亿元，较上年增长42.25%。前2位公司托管基金量分别1142.86亿元和336.47亿元，占全部托管基金额的42%和13%。值得注意的是，托管基金最少的两家公司成长性最高，托管基金分别较上年增长171.22%和120.44%。企业年金托管市场集中度指数较高，2008年为234点，2009年快速下降至209点，但2010年又小幅反弹至216点。

企业年金投资管理市场。2010年共有21家金融机构参与企业年金基金投资管理，全部组合数量和资产规模分别是1504个和2452.98亿元，投资管理的企业年金相当于全部企业年金（2809亿元）的87.22%。排在前3位的公司拥有基金组合数分别是250个、211个和178个，市场份额分别为17%、14%和12%。前5家公司基金组合数量857个，占全部组合数的57%。2006~2010年企业年金基金投资组合数量平稳增长，2006年34个投资组合平均基金规模仅0.71亿元，2010年共1504个组合平均基金规模1.66亿元。企业年金投资管理市场集中度指数在四类市场中最低，2008年92点，到2010年降至82点，市场竞争不断增强。

2010年中国股市较弱，上证指数全年下跌14.31%，企业年金基金投资管理人及时调整投资策略，实现逆势盈利。21家投资管理人整体加权平均收益率为3.41%，累计历史年化收益率达到6.06%。从单个组合看，991个企业年金组合中有915个盈利，盈利组合占比达到92.33%。尽管弱市中各家投资管理人增持了固定收益类资产，但权益类资产仍是盈利的主要来源，因此适度放开对权益类产品的投资限制，有利于增强企业年金基金积累能力。

政策引导企业年金市场发展。虽然企业年金制度逐步规范，市场逐步成长，但总体规模还很小。到2010年底中国3.71万家建立年金计划的企业数仅占企业总数的0.31%，累计结存的企业年金基金只相当于同期两市市值的1.06%，参加企业年金计划的职工人数仅占就业总人数的1.51%，企业年金资产近相当于GDP的0.71%。这些比例远远落后于养老金市场发达的国家。

中国企业年金投资管理市场集中度最低，竞争度最高，在企业年金基金总体规模有限的情况下，21家投资管理人均面临“吃不饱的困境。基金规模小影响了投资收益，而投资收益低难以吸引企业参加年金计划，打破这种封闭循环圈的是政策。提高税优的缴费上限比例，对个人企业年金缴费实施免税、推动和扩大企业年金集合计划试点，吸引更多企业加入到企业年金计划中。

全国社保基金投资业绩好，但风险储备能力还需进一步提高

自2000年设立以来，全国社保基金规模稳定增加，2010年基金总资产达到8568亿元，其中全国社保基金权益为7810.57亿元，受托管理的个人账户基金权益566.36亿元。2000-2010年间，财政性净拨入累计4437亿元，占全国社保基金权益的56.81%。其中中央财政预算拨款累计1748.36亿元（占财政性累计净拨入的39.4%），国有股减持等累计1973.97亿元（占财政性累计净拨入的44.49%），彩票公益金收入731.16亿元（占财政性累计净拨入的16.48%）；累计投资所得3373.57亿元，占全国社会保基金权益的43.19%，其中投资收益2661，57亿元，基金公积736.67亿元，报表折算差额-24.67亿元；年均投资收益率为9.17%，比同期年均通货膨胀率2.14%高出7个百分点。

目前，全国社保基金理事会共确定了18家境内投资管理人和21家境外投资管理人，3家境内托管银行，2家全球托管银行。2010年底，全国社保基金投资固定收益占44.46%，股票投资占33.96%，实业投资占19.53%，其他占2.05%。

商业养老保险未来发展空间大

到2010年底我国共有50多家年金业务经营主体，在售的团体年金保险和个人年金保险产品数百个，保费收入由2001年的316亿元增至2010年的1215亿元，年均增长16%。2010年，我国个人年金保险的原保费收入共计890亿元，占年金保险的79%，较2009年增长50.7%；团体年金原保费收入325亿元，占年金保险的21%，较上年增长20.2%。

商业保险公司利用其精算技术和管理支持，在企业补充性养老保险方面发挥着重要作用。到2010年底，保险业获得58个企业年金资格中保险业占18个，5家养老保险公司受托资产占11家法人受托机构的70%，7家保险机构投资管理的企业年金资产共计1132亿元，占21家投资管理机构的46%。

商业养老保险是社会养老保险的重要补充。从商业养老保险需求看，预计到2030年，中国商业养老保险金领取需求为9005-42338亿元，老年人长期护理费用达到8983-14971亿元。因此，保险业发展养老保险业务是未来的重点。在政府税收政策引导下，保险业应扩大团体和个人年金保险规模，发挥养老金第三支柱的作用。

从地方“两会看2012：养老金全面上调更需保值增值

养老金的资金池肯定越来越大，养老金的支出只会逐年增加而不会减少，物价极有可能长期维持在3%左右的水平。在这样的形势下，养老金保值增值就成为一个非常现实而紧迫的任务。从这点看，养老金入市（资本市场）是大势所趋。

对于养老金投资运营，社会保险法规定：“社会保险基金在保证安全的前提下，按照国务院规定投资运营实现保值增值，国家“十二五规划纲要提出，积极稳妥推进养老基金投资运营。

可见，养老金投资的前提的是，资金安全，在实现保值增值的基础上获取更好的收益。

社保基金入市10年，年平均收益率超过9%。人社部新闻发言人尹成基介绍，目前已有13个做实养老金个人账户的省份，试点养老金投资运营，收益率达到了9.17%。

按照现行规定，我国养老基金仍然只能存银行或者买国债。不过，全国已有13个省份试点做实养老金个人账户。具体为辽宁、吉林、黑龙江、天津、山西、上海、江苏、浙江、山东、河南、湖北、湖南、新疆等13个省份。

从社保基金的投资渠道来分析：社保基金45%投资于固定收益产品，约30%用于权益类投资，25%用于股权投资、PE投资。从这个角度考虑，养老金未来进入资本市场资金比例分配应该相似于社保基金，甚至更保守。

据国家信息中心经济预测部副研究员张茉楠介绍，2010年我国城镇基本养老保险基金的特点是收大于支，但是支的增长速度大于收。2001年以来，在覆盖的城镇国有企业和集体企业职工中，参保人数平均增速为4.04%，已经低于离退休职工人数的平均增速6.64%。张茉楠认为，养老金收小于支会持续下去，这意味着全国养老保险收支出现赤字并非是遥远的事。

养老金进入资本市场，可以提振市场信心，引导各类投资者转向价值投资，同时，一个奉行价值投资理念的资本市场，也会给相关资金带来可观收益。

因此，养老金入市已是大势所趋。在养老金投资运营相关制度建立之前，并不妨碍试点省份已经做实的养老金可以按相关规定先行入市。

北京

养老金上调幅度将超过历年

继续实行社会保障相关待遇标准与物价上涨挂钩联动，稳步提高社保待遇标准

在北京市十三届人大五次会议上，北京市市长郭金龙代表市政府向大会作了工作报告。报告提出，实施更加积极的就业政策。加大养老机构建设运营补贴和居家养老助残服务扶持力度，不断提升为老服务水平；继续实行社会保障相关待遇标准与物价上涨挂钩联动，稳步提高社保待遇标准。

北京市人大代表、财政局长杨晓超表示，北京市去年房地产占财政收入的比重从原来20%左右，降17%，全年财政收入能完成。

郭金龙在政府工作报告中提出，今年北京将大力推进各类保障房建设，发挥市保障性住房建设投资中心作用，引导社会资金投入，确保新建收购16万套、竣工7万套保障房。

北京市金融工作局介绍2012年主要工作思路时表示，北京将进一步扩大融资规模，拓展融资渠道，开展社保基金进入保障房项目试点。此外今年北京将提升金融服务社会发展和民生保障水平，做好保障房建设、城中村改造、基础设施建设等具体项目的融资方案设计。

北京市“十二五时期城乡经济社会一体化发展规划于1月底公布。2015年内，全市基本实现城乡低保标准一体化。城乡老年居民福利养老金提高到300元，比现有标准增幅超30%。城乡居民的生育和计划生育费用纳入城乡居民医疗保险的报销范围，实现生育保险全覆盖。

从2012年1月1日起，北京市将联动上调企业退休人员基本养老金、最低工资、伤残津贴等社保标准，调整将惠及265万人。

据北京市人力资源和社会保障局副局长孙彦介绍，企业退休人员基本养老金待遇标准的具体上调幅度待国家人力社保局、财政部批准后将及时向社会公布。据了解，北京市企业退休人员基本养老金待遇标准基本保持每年上调一次，往年月人均调整幅度从150元至210元不等，2012年的上调幅度有望超过历年。元，比2010年同期增长一成多。

上海

养老金普涨15%

今年养老金统筹资金支出大抵在1100亿元左右

在上海市人大十三届五次会议闭幕后举行的记者招待会上，上海市市长韩正指出，今年已经公布了1月1日开始对企业退休人员，即310万的退休人员人均增长15%收入，这个增长幅度大约人均增长300元/月，这个幅度是历年来最高、绝对值当然也是最高的。同时，对镇保养老金和农保养老金的人员，同样都增长15%。

其次，35万全市事业单位的退休人员，根据国家的有关规定，将从今年1月1日起，有一个新的相关制度，将使这部分人的收入增加，目前已经有了初步方案，将在2月份正式公布，这就是35万事业单位退休人员的收入增长。

韩正表示，大家知道养老金的统筹支出、社保资金的支出都是有预算，需要市人大批准。今年养老金的统筹资金支出大抵在1100亿元左右，另外每年的财政支出还要安排出养老金的托底资金。总的统筹是在平衡有序的状态下，来确保我们各方面的资金能够到位。

在4月1日，我们还将调整若干条收入线，其中有两条重要的线：第一条线就是家庭生活困难的低保的标准线，这个标准要提高，增加补助的金额，扩大覆盖面；第二条线就是全社会的最低工资线。这两条线今年4月1日要调整。但最低工资线涉及到政府、企业，目前正在测算，预计这个调整幅度会比去年的调整幅度略高一点。

上海市杨荣华和孙敏卿委员认为，上海市政府在积极配合国家层面建立统一的社会基本养老保险制度的同时，争取先行试点。在此过程中，成立有社保局等相关政府部门参加的“退休人员养老金改革专门领导小组和工作小组，并吸收人大代表和政协委员参与，尽快研究、制定相关政策和实施方案。

在短期难以废除“双轨制的现实状况下，上海应下决心着力缩小双轨制养老金差距。具体建议统筹考虑事业单位、公务员和企业退休人员的养老金调整工作，通过财政倾斜建立一个增量改革的平衡协调机制。在增加各群体现有养老金水平时，应将增量部分向企业退休人员倾斜，特别是退休较早、退休金明显偏低的企业退休人员，尽快缩小双轨制养老金差距。

重庆

财政拟安排286亿健全社保体系

做好城镇企业退休人员基本养老金调整工作

2012年重庆市政府工作报告中提到，健全社会保障体系。做好城镇企业退休人员基本养老金调整工作。实现医疗保险市级统筹，提高合作医疗保险筹资标准和报销水平。推动商业保险参与社会保障体系建设。以信息化推动社保服务规范化，加快城乡养老、医疗保险转移接续。健全社会救助、社会福利和灾民生活救助体系，完善孤儿生活保障机制。

西南政法大学教授刘苓玲认为，“做好城镇企业退休人员基本养老金调整工作这句话，给大家传递了一个好信息，这意味着今年城镇企业退休人员养老金又要上涨了。

重庆市人社局有关人士说，今年6月底前，将城镇职工医疗保险实现全市统筹，城乡居民合作医疗保险力争在12月底实现全市统筹。届时，重庆市将成为全国率先实现五项社会保险省级统筹的地区之一。

重庆市财政局则表示，今年市财政拟安排286亿元健全社保体系。

重庆市市长黄奇帆在政府工作报告中表示，去年，重庆实施培训、输送、回引工程，建立重点产业招工用工储备制度，城镇新增就业55万人。实现了城乡养老、医疗保险制度全覆盖，“五险合一管理体制初步形成。在全国率先建立孤儿基本生活费发放制度，市儿童爱心庄园建成投用。节日送温暖活动惠及220万城乡困难群众。

按照国务院总体部署，重庆市抓住全国统筹城乡综合配套改革试验区契机，从2009年7月起步，创造性地开展了城乡居民养老保险试点工作，将16周岁以上的农村居民和城镇没有养老保险的60岁以上的老年人全部纳入覆盖范围，一步到位实现养老保险城乡一体化。

重庆市符合参加城乡居民养老保险条件的人数大概是1300万。到去年11月底，重庆市参保人数达到1102万，其中农村户籍983万，城镇户籍119万，参保率为85%。老年参保人员共362万，其中农村户籍304万，城镇户籍58万，共发放养老金55.87亿元，全面完成年度目标任务。

广东

养老保险制度实现财政资金全覆盖

2012年广东在社会保障方面的投入是132.69亿元，增长了23.46%

目前广东省人口老龄化的形势十分严峻，统计数据显示，仅东莞市就共有60岁以上户籍老人24万人左右。虽然目前，广东是全国社会保险结余最多的省份，但随着老龄人口增长的速度，养老保险资金的“扩建显得异常重要。

养老保险资金的“扩建有两条主要渠道，一是扩大缴纳范围，加大财政补贴；另一是通过资本市场增值。

此前，有消息称，广东省千亿养老金将入市。随后，广东省人力资源和社会保障厅有关负责人明确回应，目前广东省的养老保险基金管理办法仍然沿用以往的老办法，大多数都存在银行里。业内人士也表示，短期内，地方的养老金入市实现的可能性很小。因为现在地方财政都缺钱，地方养老金是财政的第二支柱，这是当地银行最重要的资金来源。

不过，在另外一个主渠道，广东省有明确的倾向。

在1月初举行的广东省“两会期间，广东省提出了2012年十件民生实事，其中之一就是提高社会保障水平。

广东省2012年《政府工作报告》中着重阐述了今年的民生工作安排，排在第三的就是提高社会保障水平。落实新农保及城镇居民养老保险制度全覆盖财政资金安排。新农合和城镇居民医疗保险补助水平由200元提高到240元，政策范围内报销比例达70%左右。城乡居民医保年度累计最高支付限额提高至10万元。建立农村退役士兵老年生活补助制度。解决下乡知青的养老保险问题。

据了解，在2012年的预算报告中，广东省在社会保障方面的投入是132.69亿元，增长了23.46%，其中用于扶持企业职工基本养老保险方面和用于省直行政事业单位离退休人员的退休金共31.41亿元，在社会保障资金中占比达23.7%。

而在2月1日召开的广东扶贫开发工作会议上，广东将集中力量帮扶最困难群体，通过实施开发式扶贫促进贫困农民持续增收、完善农村社会保障体系建设。逐步提高省财政低保补助比例，重点资助农村贫困农户参加新农保，在相对贫困地区农村普遍建立“个人缴费、集体补助、财政补贴的新农保制度，确保年内实现全覆盖。

辽宁

提高企业退休人员基本养老金标准

去年辽宁率先实现城乡养老保险全覆盖，320万名城乡居民领取了基本养老金

辽宁省是全国的养老金空账缺口排名靠前的省份，养老金“资金池“的扩大对辽宁省来说尤为必要。辽宁省财政厅厅长郑玉焯介绍，2012年辽宁将继续加大民生投入，全省公共财政预算支出将进一步向保障和改善民生方面倾斜。

数据显示，2011年辽宁省继续加大保障和改善民生力度，民生方面支出达2698.1亿元，同比增长24.3%，占公共财政预算支出比重达69.1%。在财政投入支持下，辽宁在全国率先实现了城乡养老保险全覆盖，320万名城乡居民领取了基本养老金。辽宁449万企业退休人员基本养老金平均水平达到1436元，城市低保由月人均273元提高至310元，农村低保由年人均1744元提高至1930元。

在1月召开的辽宁省十一届人大五次会议上，辽宁2012年继续把保障和改善民生作为工作重点，并公布了涉及住房保障、就业和社会保障、医疗教育等一系列民生投入和建设清单。

在2012年《政府工作报告》中也有相应的表述。《报告》称，要进一步增加城乡居民收入，提高企业退休人员基本养老金标准、城乡低保标准、农村五保供养标准和重点优抚对象生活补助标准；完善城镇居民和新型农村社会养老保险制度。

辽宁省省长陈政高表示，2011年辽宁实现“十二五良好开局，保持了经济平稳较快增长。随着经济发展和财力增加，辽宁不断加大在民生方面的投入，让公众共享老工业基地振兴和发展成果。2012年要通过多渠道开发就业岗位，进一步增加城乡居民收入，提高企业退休人员基本养老金标准和城乡低保标准，提高农村五保供养和重点优抚对象的生活补助标准，完善城镇居民和新型农村社会养老保险制度等。

专家称有利于稳定股市

而就在几天前，证监会主席郭树清刚在《中国证券报》上发表署名文章，称将积极推动全国养老保险基金、住房公积金等长期资金入市。

昨日，《人民日报》刊登题为“养老金何时能入市的文章，由于养老金只能存入财政专户，投资于银行存款和国债，10年以来扣除通胀后的年均投资收益率是负数。现实要求养老金不断开辟新的投资渠道。股市作为一个重要的投资场所，在规模和流动性等方面的优势明显，自然是应当优先考虑的渠道之一；同时股市的发展也需要接纳各种不同类型的投资者，尤其是养老金这种追求稳健投资的长期资金，对股市健康发展有长远积极效应。但入市的时机尚有待考量，将各项工作准备充分，养老金入市的步伐才能更加稳健。该文章称，养老金入市时机是否成熟，最重要的考虑因素是，股市能不能提供足够多的长期投资机会。

入市时机尚有待考量

“养老金入市问题成为当前市场关注焦点。《人民日报》昨日刊发评论文章称，从长远看，养老金入市是必然趋势。但入市时机尚有待考量。而就在几天前，证监会主席郭树清刚刚撰文表示将推动养老金入市。

养老金入市是大势所趋

鉴于养老金“保命钱的保障属性，其资金入市尤需将风险降到最低，最好由专业金融机构操作，但目前负责管理基本养老保险的却是地方政府职能部门。因此，如何确定投资主体，也是一个棘手的问题。有此两大未知数，“养老金入市远非选择一个“时机那么轻松，很多现实问题和制度困境，均需一一厘清和破解，方能为“养老金入市铺平道路。

二是投资主体问题。根据目前的态势，基本养老保险投资主体至少有三种可能：一是人社部社会保险事业管理中心，人社部是社保基金的主管部门，在话语权上有优势。二是全国社保基金理事会，目前就在运营全国社会保障基金，有专业优势和人才优势，也有投资运营经验。三是地方成立的基金运营机构，虽然“近水楼台但容易受地方行政力量干预。

对于基本养老保险统筹基金这部分，按目前的规定，仅能购买国债和转存定期存款，国务院对此的表态始终是“安全第一。即便果真得到政策“通融入了市，按照全国社保基金理事会理事长戴相龙的说法，“全国社保基金投资股票的比例不超过40%，基本养老保险基金可能再低一些。可见入市比例很小，入市规模有限。若以此来承担“稳定股市的重担，恐怕有些虚妄。

一是入市资金问题。其实，广义上的“养老金，很大一部分已经“入市了，包括被称为“国民养老第二支柱的企业年金、由全国社保基金理事会管理的全国社会保障基金。目前各方讨论入市的主要是指由各地政府负责管理的基本养老保险这部分，其中包括基本养老保险统筹基金和个人账户基金。但由于大部分地方的基本养老保险个人账户已被当地挪用于发放当期养老金，个人账户长期处于“空账状态，投资运营也就无从谈起。即便有部分省市做实了个人账户，规模也相当有限。

既然养老金入市是“必然趋势，又“有利于股市稳定，还有相关部门官员表态“推动，看来，“养老金入市俨然已是箭在弦上，引而待发。但笔者认为，养老金能否顺利入市，不光是“时机的问题，还存有两大未知数。

“养老金入市成为当前市场关注的焦点。几天前，证监会主席郭树清撰文表示将推动养老金入市；《人民日报》2月6日刊发文章称养老金入市是必然趋势，但入市时机尚有待考量；全国社保基金理事会理事长戴相龙也曾认为养老金入市有利于股市稳定。（2月7日《新京报》）

“养老金入市尚有两大未知数

因此，我国正在加快养老保险全国统筹步伐。去年实施的《社会保险法》明确，基本养老保险基金逐步实行全国统筹，其他社会保险基金逐步实行省级统筹，具体时间、步骤由国务院规定。人保部今年研究制定了《2012年社会保险经办管理服务工作要点》，完善基本养老保险省级统筹经办管理服务程序，研究基本养老保险基础养老金全国统筹的经办管理措施。

养老金的全国统筹有利于在大范围分散资金运用风险，提高资金使用效率，但目前“碎片化状态，导致了其很难实现集中管理运营，更对其安全运行与保值增值提出了挑战。

中国社科院世界社会保障中心主任郑秉文指出，尽管养老保险省级统筹成果正在进一步巩固，但从政策执行情况来看，收缴的养老保险基金仍然大部分掌控在市级政府、县级政府等2000多个独立的行政单位手中。这意味我国目前现有2000多个社保统筹单位，也就是有2000多个资金池。

根据人社部发布的《2010年度人力资源和社会保障事业发展统计公报》，我国31个省份和新疆生产建设兵团已建立养老保险省级统筹制度。实际上养老保险省级统筹在管理上并没有真正到位，除几个直辖市和个别省份外，大多数采取的都是养老保险的省级调剂金模式，而不是完全的养老保险基金省级统收统支。

截至去年年底，我国养老保险基金累计结余1.92万亿元。如果这批分散在各省的资金全部要进行多元化投资，那么就要解决资金归集问题。我国养老金省级统筹虽然名义上已经在2009年底实现，但事实上很多统筹基金还在市县一级运营管理。这就意味着近2万亿养老金结余资金要集中在一起并不容易。

近2万亿元养老金如何吹响投资“集结号？

2011年中国股市令人印象深刻。纵观全年，上证指数暴跌21.68%，深成指跌28.41%，沪深A、B股总市值缩水5.4万亿。市场如此低迷，如何保证养老金投资不出现亏损？

虽然从养老金的积累及人口老龄化的角度来看，我国养老金实现投资多元化已经非常紧迫。但从当前我国资本市场的发展现状来看，许多社会人士对养老金入市心存疑虑，其最大的顾虑是当前的资本市场能否承担养老金保值增值的重任。

入市能否实现保值增值？

从国外来看，养老基金通常配置30%—60%的股票资产，主要理由是养老基金是长期性资金，有能力承担一部分风险，可以配置一定比例的股票或股权资产实现较好的长期收益。

除了谁来管理之外，有多少养老金可以进入股市，即入市比例问题，亦成为市场关注的焦点。按照我国现行规定，养老基金仍然只能存银行买国债。人保部认为，养老金投资多元化首先要确保基金的安全，在此前提下，考虑能否实现基金获得更好的收益。

入市比例多少合适？

养老金入市已是大势所趋。但是，分散在各省的近2万亿资金由谁来管理呢？这一问题成为当前推动养老金入市的首要问题。证监会主席郭树清曾表示，全国有2万亿元的养老保险金余额分散在各省，如果这些资金组织起来，设立一个专门的投资机构或者委托一个机构，投资资本市场，对全体居民都大有好处。

谁来管理养老金？

在人口老龄化以及通胀形势的夹击下，我国养老保险基金的投资运营问题已显得非常迫切。自去年底以来，证监会、人保部等多部委表示，推动养老金入市实现投资多元化已形成共识。可以说，养老金投资股市已是大势所趋，但当前省级统筹的养老保险基金由谁来管理、可入市资金的比例是多少、入市能否确保养老金保值增值等三大问题仍待解决。

养老金投资股市三大问题待解

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