亚泰集团

亚泰集团

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财务分析/亚泰集团

亚泰集团过去三年平均销售增长率为29.30%，在所有上市公司排名（493/1710），在其所在的建筑材料行业排名为10/29，外延式增长合理。

亚泰集团过去EPS增长率为101.71%，在所有上市公司排名（239/1710），在其所在的建筑材料行业排名为6/29，公司成长性合理。

亚泰集团过去三年平均盈利能力增长率为131.65%，在所有上市公司排名（209/1710），在所在的建筑材料行业排名为 （6/29）。盈利能力合理。

亚泰集团过去EPS稳定性在所有上市公司排名（757/1710），在其所在的建筑材料行业排名为11/29 。公司经营稳定合理。

公司是东北地区较大的水泥生产基地，2009年以来，公司水泥产能进入到新一轮产能释放期。此外，公司子公司亚泰生物产品涵善了基因治疗药物等，随着基本药物制度启动，公司迎来新的发展机遇。此外，公司还参股东北证券。

公司中标哈大铁路客运专线采购项目，中标物资名称为普通(含低碱)硅酸盐水泥，中标数量为145.64万吨，中标金额为6.18亿元。两次合计中标金额7.4亿元左右。

公司2009年前三季度主要财务指标：每股收益0.3000(元)，每股净资产3.5900(元)，净资产收益率8.4600%，营业收入5225764939.7700(元)，同比增减28.1207%;归属上市公司股东的净利润574885237.63(元)，同比增减120.6096%。

公司2008年度利润分配方案为：每10股送5股派1.00元(含税)。股权登记日：2009年5月25日;除权除息日：2009年5月26日。

公司有限售条件的流通股123174411股于2009年8月10日起上市流通，该部分股份为公司控股股东持有，公司控股股东承诺，其持有的公司全部股份两年内不予减持。

公司拟投资通化水泥“两渣一灰”综合利用日产4，000吨特种水泥熟料项目，松原地产松原项目和亚泰地产亚泰花园桂花苑项目，投资金额合计约23亿元。

集团资料/亚泰集团

亚泰集团是国有控股的综合类绩优上市公司。亚泰集团于1993年4月19成立；1995年月11月15日在上海证券交易所成功上市，经过十多年的不懈努力，现已形成了在吉林省内及东北地区占据领先地位的水泥、房地产、医药、证券、商贸五大产业，成为总资产近60亿元、主业突出、紧密管理的大型企业集团，是一个举国闻名的企业。

经营情况/亚泰集团

预计2009年1-9月净利润较上年同期(净利润为260589457.16元)增长100%以上。 1、2009年1-9月，公司主营业务盈利较上年同期大幅增加； 2、2009年1-9月，公司对东北证券股份有限公司、江海证券有限公司的投资收益大幅增加； 3、2009年5月公司欧元结汇形成汇兑收益人民币46，079，563.22元，计入公司2009年1-9月损益。

经营中面临的主要风险

进入2009年，公司建材产业扩张步伐明显加快，如公司对精通建材产业生产经营管理的复合型人才的培养跟不上建材产业的扩张，则有可能对公司经营管理的效果产生一定的影响。

应对措施

2009年下半年，公司将对公司中高级管理人员、所属企业中级管理人员及总部一般管理人员进行培训，提升中高级管理人员的经营管理能力；做好建材产业人才梯队建设，继续推进岗位优化工作，确保人才的培养及输送与公司的扩张步伐相适应。

报告期内公司经营情况回顾

报告期内，公司实现营业收入338，199万元，实现营业利润37，471万元，实现净润34，228万元。

投资建议/亚泰集团

综合投资建议：亚泰集团（600881）的综合评分表明该股投资价值一般（★★★），运用综合估值该股的估值区间在10.87-11.95元之间，股价目前处于低估区，可以放心持有。

12步价值评估投资建议：综合12个步骤对该股的评估，该股投资价值一般（★★★），建议你对该股采取观望的态度，等待更好的投资机会。

行业评级投资建议：亚泰集团（600881）属于水泥行业，该行业目前投资价值一般（★★★），该行业的总排名为第29名。

成长质量评级投资建议：亚泰集团（600881）成长能力较好（★★★★），未来三年发展潜力一般（★★★），该股成长能力总排名第64名，所属行业成长能力排名第4名。

评级及盈利预测：亚泰集团（600881）预测2009年的每股收益为0.38元，2010年的每股收益为0.49元，2011年的每股收益为0.58元，当前的目标股价为10.87元，投资评级为买入。

主要产业/亚泰集团

水泥产业是亚泰集团的支柱产业之一，现已形成集原材料供应、生产、销售、服务于一体的产业链。亚泰集团是国家确定的重点支持的十二家大型水泥集团之一，位列第七。 亚泰集团水泥产业拥有储量为17.8亿吨的四座高品位、高储量的石灰石矿和八条国际先进的新型干法窑外分解熟料生产线前，。产品包括石灰石、水泥熟料、水泥、商品混凝土、水泥包装制品六大类30多个品种。经过多年发展，亚泰水泥已确立了东北地区同行业的龙头地位，熟料和水泥年生产能力达2600万吨，是东北地区较大的水泥生产基地。经过多年培育，形成了“鼎鹿”牌、“天鹅”牌、“龙潭山”牌三大系列品牌产品，其中，“鼎鹿”商标被认定为“*商标”。完善的销售网络复盖了东北三省一区。吉林亚泰水泥有限公司为“国家环境友好企业”。与之配套的亚泰煤业，现拥有可采储量为5000多万吨的两座长焰优质煤矿矿井，每年原煤100万吨，确保了水泥产业的可持续发展。世界500强企业—CRH公司的加盟，极大地增强了亚泰集团水泥产业产品深加工能力及综合竞争实力，使亚泰集团水泥产业发展如虎添翼，进一步保持了在全国水泥行业的领先地位。

房地产业是亚泰集团的另一支柱产业，现已形成了集地产开发、建筑施工、物业管理、供热服务、装饰装潢和环境工程为一体，分工明确、优势互补的产业链。吉林亚泰房地产开发有限公司为吉林省本土较大的房地产商，具有国家房地产开发一级资质，开发项目涉及住宅地产、商业地产和旅游地产等领域，累计开发交付使用面积近300万平方米，先后入选“中国房地产上市公司十强”、“中国房地产百强企业”，其开发建设的亚泰花园居住区先后被评为“全国城市住宅物业管理示范小区”和“中国名盘”。 亚泰物业公司作为国家物业管理资质一级企业，现管理面积达200多万平方米，供暖面积约170万平方米，是吉林省物业管理行业*一家“全国用户满意服务单位”。

金融业是亚泰集团新兴支柱产业，通过资本运营，亚泰集团已控股了东北证券公司，参股了江海证券公司、吉林银行。现已形成了以证券、商业银行为主体，期货、基金、典当为补充的完整金融平台。产业资本和金融资本的优势互补、双轮驱动的发展格局已经显现。控股的东北证券公司是东北地区较大的一家综合类券商，2007年成功实现上市，经纪业务已形成了“立足吉林、辐射全国”的营业网点布局。参股的吉林银行是一家新重组的省级股份制商业银行，现有营业网点215个，初步形成在全省跨区域经营。通过一系列资本运营和管理提升，证券业规模和综合实力得到了较快发展，成为亚泰集团新的利润增长点。

医药产业是亚泰集团培育的新兴产业，现拥有生物制品、抗癌中药、中成药三个生产基地；药品零售网络及一个研发中心，形成了集研发、生产、销售、服务于一体的完产业链，医药产业拥有百余个药品批准文号，初步形成了以参一胶囊、狂犬疫苗、速感宁为代表的抗癌中药、生物制品、现代中成药三大系列产品。国家一类抗癌新药—人参皂甙Rg3原料，各项技术指标均达到了国际领先水平，其系列产品开发被确定为“国家中药现代化、国际化重点项目”；吉林大药房现有300多家连锁店和加盟店，网络复盖吉林省，被评为“全国百城万店无假货活动示范店” ，跻身“国家医药零售连锁20强”还被吉林省政府指定为“国家药品储备库单位”。

商贸业作为亚泰集团的对外服务窗口，经营范围涉及高档百货购物中心、大型超级市场及商务、度假休闲酒店等领域。网点遍布长春、北京和海口，亚泰集团商贸产业以其独特的经营理念、周到的服务和优美的环境，成为了广大消费者休闲、商旅、购物的较佳选择。

财务数据/亚泰集团

收入趋势(较新发布于2009-09-30)亚泰集团2009年第三季度实现主营收入52.26亿元，比上年同期增长28.12%。

盈利趋势(较新发布于2009-09-30)亚泰集团2009年实现净利润6.95亿元(基本每股收益0.3000元)，比上年同期增长157.99%。

下属企业/亚泰集团

吉林亚泰房地产开发有限公司（以下简称：亚泰地产）隶属于吉林亚泰（集团）股份有限公司。公司成立于1986年，是吉林省较大的房地产开发公司之一，公司于九四年取得国家房地产综合开发一级资格，注册资本7亿元，年开发能力60万平方米，是亚泰集团的支柱产业，也是全省房地产行业的排头兵。在1994年取得国家房地产综合开发一级资质，在吉林省内同行业中率先通过了ISO9002国际质量管理体系认证，工程优良率始终保持在100%，全优率超过80%，累计竣工面积300万平方米，开发项目涉及住宅、商业地产、旅游地产等多个领域，是东北地区知名房地产开发企业。

公司有员工200人， 开发区域涉及长春、吉林、南京、松原、海南等区域。回顾亚泰地产二十年的发展历程，可分为三个阶段：1986年-1992年（创业期），1993年-1997年（发展探索期），1998年（成长期）。

1986年-1992年：1986年长春市二道河子区房屋建筑开发公司的成立，标志着亚泰地产的诞生。同年公司开始承建吉林大路旧城改造，次年开发建设了公司成立以来的*住宅项目，由此奠定了公司致力于旧城改造，创造适合人居住宅的发展方向。1990年11月亚泰开发公司与建筑公司分立，标志着亚泰地产的成型。1992年，吉盛花园小区工程在众人的期盼中拉开了帷幕，同时被长春市政府列为长春市旧城区改造的重点项目。此项工程历时五年建成，被称为“百姓放心工程”，并荣获“样板小区”和“长春市十佳小区”称号。吉盛小区的建设完成，彻底改变了长春市二道区的旧面貌，创造了极大的社会效益。

1993年-1997年：1994年公司正式更名为吉林亚泰集团股份有限公年公司地产开发公司，93-97年间公司先后开发了惠民路住宅项目、义和路住宅项目、亚泰大厦、亚泰足球项目，并于1995年正式晋级为国家房地产一级资质企业。

1998年起：1998年亚泰花园一期桃花苑的开发，标志着公司进入中高档住宅小区开发探索阶段。之后几年，伴随着中国房地产市场的又一次腾飞，亚泰地产步入企业的高速成长期：1999年桃花苑小区入住、2000年亚泰富苑、鼎盛国际和亚泰豪苑项目的开发建设、2001年杏花苑开工、2002年，亚泰地产被国家建设部评为中国房地产上市公司十强，并获得了“名人、名企、名盘”的三名称号、2003年亚泰地产被评为中国房地产上市公司10强、2004年亚泰豪苑开盘。

2005 年“中国房地产 CEO 高峰论坛”的颁奖结果揭晓，亚泰鼎盛国际项目获得“2005年中国较具投资价值写字楼” 称号。

2006-2009连续四年，亚泰地产被国务院发展研究中心企业所、清华大学房地产研究所和中国指数研究院三家研究机构共同组成的“中国房地产TOP10研究组”评为百强企业，为东三省*一家获得此殊荣的企业。

2008年亚泰地产获得“中国（长春）楼市总评榜·杰出贡献发展商”、“2007-2008年度中国房地产诚信企业”、“2008年房地产开发先进企业”、“长春推动力企业”等多项荣誉。韩冬阳同志也获得了“房地产协会2008年度先进工作者”、“长春地产十大风云人物”及“长春地产产业十大推动力人物”等殊荣。

第四届中国房地产总评榜授予亚泰地产“2009中国区域较具影响力品牌房地产企业”荣誉称号；吉林省信用评价中心授予亚泰地产“2009—2011年度AAA级信用企业”；全国5000家重点房地产企业联网直报工作先进企业”。

2009年，亚泰地产开发区域涵盖长春、松原、南京、海南等地，同时开发项目共5个，实现了多项目、跨区域经营的成功转变，为企业下一步规模化发展奠定了坚实的基础和丰富的实战经验。同年12月29日，亚泰地产成功竞得沈阳市“沈北新区四宗土地”，土地总面积496813平方米，标志着“亚泰地产”成功进驻沈阳，为亚泰地产在以沈阳为中心的辽宁市场的打开奠定了基础，也为亚泰地产未来5—10年的发展，提供了土地保障。

基本内容/亚泰集团

机构预测/亚泰集团

亚泰集团当前分析师一致预计其2009年、2010年、2011年EPS分别为0.35元、0.46元及0.52元，当期一致预期较前1个月下调-60.82%。

亚泰集团共有研究报告25篇，其中给予买入评级的为1篇，增持评级为23篇，中性评级为1篇，减持评级为0篇，卖出评级为0篇；分析师动态综合评级为增持(6.36)评级，当前分析师信心指数为0，分析师对亚泰集团投资信心有所下降。

亚泰集团历史的市盈率在15倍到80倍之间，当前市盈率为39，价值趋于合理。

2008年公司PE处于所有上市公司PE从低到高排序前48.7%，处于合理的位置，2009年一致预期PE在所有有盈利预测的上市公司的PE从低到高排序前68.7%，处于合理的位置。

1996年以来，在全国上市公司历年综合业绩评比中，亚泰集团均取得了优异成

绩。1998年，亚泰集团A股成功地入选了美国道·琼斯中国股票（道中88）指数成份股，在香港《亚洲周刊》评选出的“中国大陆100大上市企业”中亚泰集团名列第28位；1999年，亚泰集团被《证券时报》评为“中国资本市场二十家常青树企业”之一;2000年，亚泰集团被评为“九五计划省级突出贡献企业”;2001年，亚泰集团又被国内权威证券机构评为“中国较具投资价值的100家上市公司”之一，名列第34位；2002年，亚泰集团又以雄厚实力首批入选新推出的上证180指数成份股，亚泰集团还被中国证监会和国家经贸委评为“全国上市公司现代企业制度建设典型”之一；在2003年吉林省第五次社会经济综合排序中，亚泰集团跻身全省工业企业产品销售收入100强，名列前茅；在长春市大型国有企业效绩评价中，亚泰集团连续多年以优异业绩名列A类企业榜首，是省、市政府重点培育的大型企业集团。经过多年的探索，亚泰集团总结出了“以计划管理为基础，效绩考核为依据，审计为主，调研为辅”为内容的“亚泰模式”，中共长春市委宣传部组织全市媒体对“亚泰模式”进行了重点宣传推广，新华社、中央电视台也分别对“亚泰模式”进行了全面报道，受到了社会的广泛赞誉。

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