首季黄金行情与全球众多股市行情形成一个背离。金价走势一波三折。由于受到美联储短期内不会推出QE3的影响，黄金期货曾在4月初跌至3个月的新低，银价也大跌6.7%。有财经人士惊呼，历时10年的“黄金牛市已经终结”。
紧贴黄金现货价的香港黄金ETF（代码2840），今年以来（截至4月9日）最高上涨16.9%，最低上涨仅4.4%，波幅高达12%，目前金价仍在低位波动。如果投资者在金价最高时买入，目前亏损将达10%以上，成为今年首季投资的最大输家之一。其实，金价下跌并不从今年首季始。去年，金价曾逼近2000美元一盎司后开始下跌，至今金价已下跌了15%。
在黄金10年牛市里，黄金股票基金的涨幅远大于金价的上涨，但在近两年，金价已创出历史新高，但黄金股票基金并没有什么起色。在这样的背景下，黄金还能继续买入吗？黄金在资产配置中还有它的位置吗？搞清楚、弄明白黄金的大趋势，对十分热衷于黄金投资的内地投资者尤其重要。
近期金价难振，除了QE3等原因外，还与全球最大的黄金消费国印度进口锐减有关。据报道，印度珠宝商因抗议政府提出加征黄金进口税，连续数十天拒绝入场交易。为此，孟买黄金协会称，当地3月份黄金进口量已大减81%，预期第二季进口量可能减少4成。今年的金价能否重上1700美元以上一盎司，在没有突发因素的刺激下，还得等至今年底印度和我国传统黄金消费旺季的到来。
现在的黄金投资，已与传统的投资格局有所不同了。在传统投资的格局里，黄金作为避险资产，价格通常会在股市下跌时上升。但是，近日美股有所调整，金价不升也跌。另外，黄金股票同样也因生产成本上升等原因，一直跑输金价。黄金的避险或对冲功能已有所下降。特别是美国经济在金融海啸后，已逐步复苏。但是，黄金的货币功能可能在强化。
因此，把黄金作为储备货币的理念开始形成共识，有些央行已有所动作。鉴于此，黄金还不能看得太空。即使“牛市”不再了，但它在整个货币储备中，仍有一定的占比，仍将保持较高的价格。因为，纸币终究是越发越多的。
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