【司马光】结构型理财产品不只是银行与余额宝们的“收益战”

受236号文之类政策的影响深远，银行甚至整个资本市场的季末效应逐步弱化。现有结构性理财产品的结构、模式、期限、门槛等都将朝着灵活多样、个性化方向转变延伸，收益在时间段集中度和收益率梯度方面逐渐趋于分散平稳，除了直接意义上的投资理财价值外，对社会经济的普惠贡献愈发凸显。

小判4

长期导致结构型理财产品遭受白眼的诟病将得到祛除，信息披露制度和环境逐步形成。目前在非理性的市场环境下，银行对实际收益率表现较差的产品不披露，此时结构型理财产品的发展，将刺激更多风险的深度暴露，倒逼信息披露制度优化完善，形成良好的信息披露环境。

小判3

由各银行为完成存款指标的而抱的“临时佛脚”，转身成为促进银行转型发展的利器。整体来看，结构型理财产品推进银行理财，逐渐朝向摆脱以历史收益为主要发行形式的方向发展，银行理财将成为真正意义上的资产管理，打通银行和资本市场间的经络，进而扭转资本市场“大而不活”的局面。

小判2

“春光乍泄”之后，回归人们的正常视野范围，成为一种常态的主要投资理财渠道。目前短时间的表现将是其发展热度不断增加，产品创新层出不穷，发展规模进一步增大，能够很好的满足不同理财需求，与宝宝理财收益的走低形成鲜明对，逐渐成为一种热门理财产品，但风险问题不容小觑。

小判1

在互联网金融策马扬鞭，银监会不断发声要求打破理财产品刚性兑付等背景下，结构型理财产品将会蓬勃发展，银行的角色也因此会逐渐回归到代客理财的正途上，结构型理财产品的作用价值得到纠正和肯定。

趋势小判

另一方面，随着我国市场放开度的增加、利率的市场化、资本市场的盘活、股市预期回暖等诸多利好信号的形成和释放，是与利率、汇率、股票债券的等挂钩的结构性理财产品爆发的又一主要宏观因素。最后，人们存款意愿下降，但仅靠非结构型理财产品不能满足投资的需求，成为结构性理财猛增的需求性动因。央行最新数据显示，8月末，人民币存款余额111.73万亿元，同比增长10.1%，增速分别比上月末和去年同期低0.8个和4.8个百分点。当月人民币存款增加1080亿元，同比少增6995亿元，其中，住户存款减少2305亿元，各家银行都不断丰富其产品线，更多的银行发行结构型理财产品。

一方面，互联网金融的突袭，让“银行们”倍感屈辱和受伤，结构型理财产品的迸发，是银行蓄谋已久的反攻，而并不是同以往那般，以吸收存款为单纯动机。互联网金融理财产品的前期高收益，对传统银行的理财收益侵蚀度极大，并且虽然当前互联网金融理财产品收益有所下降，但其引发的理财产品层出不穷的状态，也分流了不少银行收益。“君子报仇，十年不晚”，在互联网金融理财产品大势已去之时，“银行们”逆流而上，借助较为熟悉的高收益结构型理财产品，特别是保本型的产品展开反击。从这半年的发展状况看，取得的成绩还是比较明显的。

结构型理财产品春天的到来，并非偶然事件，更不是时点效应的短期影响，看似“预料之外”，却在“情理之中”，是长期各种因素相互作用的必然结果，亦是资本市场发展的必然趋势。

原因分析

令人遗憾的是，虽然结构型产品发行量迅速上升，但平均实际收益并未达到5%，不尽如人意。此外，部分银行有意隐藏收益表现较差产品到期信息，使风险敞口增大。数据显示，上半年在24家有到期结构型理财产品的银行中，仅11家银行披露了部分产品的实际收益率。

结构型理财也会有春天，如今，终于守的云开见日月。2014年截至8月底，各商业银行发行的结构型产品数量已经达到1758款，逼近2013年全年发行1838款的发行量。从发行主体来看，外资银行是结构型理财产品发行主力的特征不再明显，2014年以来，股份制商业银行的结构型产品发行量增长迅猛，1-8月份共发行结构型产品718款，总数直逼外资银行的729款，而且农村商业银行实现“零”突破，出现了首家发行结构型理财产品的银行。

现状小总

结构型理财产品是运用金融工程技术、将存款、零息债券等固定收益产品与金融衍生品（如远期、期权、掉期等）组合在一起而形成的一种新型金融产品。有保本保息、保本不保息和不保本三种类型，根据挂钩资产的属性，也可分为外汇挂钩类、指数挂钩类、股票挂钩类和商品挂钩类等。。然而，结构型理财产品本身标的多，结构较复杂等特点，常让投资者感觉云里雾里，加之一些银行未能如期达到超高的历史收益率，并刻意隐藏表现不佳的产品，结构型理财产品长期以来处在受抑制的状态，未得到强劲发展。

久居冷宫的结构型理财产品，终在战火四起的互联网金融时代，迎来春天，迅速走俏。2014年以来，特别是8、9月份，面对“宝”理财产品收益的一跌再跌，人们苦苦追问路在何方时，结构性理财产品看似戏剧般的破除冰封，其实是各方面因素作用的综合结果，亦是我国打通银行和资本市场的一剂良药，其身份逐渐得到肯定，其角色愈发重要，未来发展不可阻挡。

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