4月汇丰中国制造业PMI终值跌至一年新低的48.9%,连续两个月在荣枯线下方徘徊,加之同期官方PMI也未能如预期般出现反弹,都表明经济下行压力仍存。在此背景下,宽松政策有望继续加码。分析人士称,央行5月份有望再度降息。 近半年来,央行已经分别在2014年11月底、2015年3月1日两次降息,累计下降了0.65%,但近期的实体经济各项数据仍然低迷。看起来,本轮降息对经济拉动的效果远不如2009年。如果央行5月再次降息,又将会有多大的效果呢?未来网贷认为,作用不会太大。 首先银行的不良贷款在大幅增加。截至2015年4月29日,根据已发布年报的15家上市银行中公布不良贷款余额的13家的年报统计,这13家银行的不良贷款余额已达6641.95亿元,去年全年新增不良贷款量为1856.31亿元。其中五大国有商业银行在2014年的不良贷款总量50631.58亿元,不良贷款增量达1318亿元。在经济前景不佳的情况下,银行寻找优质贷款项目的难度加大,贷款需求减少,降息作用不明显。 降息也解决不了信贷结构扭曲的问题,没有有效增加小微企业贷款的比重。一季度人民币存款增加4.15万亿元,同比少增1.64万亿元。1-3月份小微企业贷款新增6106亿元,虽然同比多增497亿元,但增量占企业新增贷款的26%,比上年同期占比低4.5%。 降息的另外一大负面作用就是会加速存款搬家,尤其是在股市火爆、P2P等理财渠道增加的时期。4月份金融数据显示,4月末我国人民币存款余额为108.45万亿元,减少6546亿元,同比多减5545亿元,其中住户存款减少1.23万亿元,再次创造近年新高;而存款增速也在4月保持下滑,仅为10.9%,为8年来最低水平。 央行行长周小川认为降息空间较大的一个依据是目前CPI增速较低。但这与中国CPI算法构成的不科学性是有关的,如果考虑到资产价格的增长,近些年中国通胀率应超过5%。事实上,中国的利率在同等发展水平的国家中已经处于很低的水平了。而发展中国家最为稀缺的是资本,低廉的资金价格没有体现出资本的价值和稀缺性。 但降息周期对于P2P行业总体是利好消息:一是更多存款可能从银行转向P2P投资,二是社会无风险利率的下行有利于P2P行业提升整体资产质量,提高风控水平,做纯通道模式的P2P平台将受到挑战,而已经掌握优质资产端的P2P平台将游刃有余,从而产生优胜劣汰的效果。
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